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核心观点

上半年工业企业盈利受工业品价格下跌影响降幅偏大，但6月份销售、成本改善推动企业盈利降幅收敛。同时，中游制造业在全部工业盈利占比持续上升，尤其是装备制造业盈利领先。此时可适当关注顺周期行业政策预期，适当参与房地产，同时配置促民企带动的消费回升，以及前期调整过的人工智能、数字经济、卫星互联网、新能源（主要是氢能领域）、大农业、网络安全等方向。

风险提示：

房地产市场超预期下行，政策落地执行扭曲，地缘政治冲突加剧。