国内方面，政策主导大类资产的行情仍在持续，市场开始转向定价具体政策落地方向。本周7月政治局会议落地，对经济支持的定调超市场预期。随后地产相关支持政策逐步释放，股票市场在政策消息刺激下本周迎来反弹，北向资金持续净流入，顺周期板块持续走强；债券市场有所调整，10年期国债利率小幅上行。

海外方面，美日欧三大央行召开货币政策会议，美、欧央行如期加息25BP，日本央行意外调整YCC。在经济数据加持下，海外“软着陆”交易有所强化。

政策落地带动市场情绪回升，北向资金持续流入，顺周期板块集体上涨本周A股，市场风格上，价值跑赢成长风格，权重股涨幅更为靠前。板块表现，顺周期板块强势，TMT有所调整。

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7月政治局会议提及“活跃资本市场、提振投资者信心”，非银金融本周上涨11.7%，涨幅第一；包括超大特大城市城中村改造、住建部发声“进一步落实好降低首套首付和贷款利率”等一系列政策带动下，房地产、建材、银行同样迎来上涨。此外，钢厂平控消息带动下，钢铁板块上涨7%，涨幅第三。市场资金进行切换的背景下，TMT相关板块则连续2周下跌，本周传媒、电子、通信跌幅靠前。

债市迎来调整，股债跷跷板效应显著

本周资金面整体仍宽松，DR001在1.4%-1.5%左右波动。但国内政治局会议超预期引发债市调整，但整体情绪平稳并未出现恐慌，此外，股债跷跷板现象显著。本周一10年期国债一度下探至2.59%，但随着政治局会议，地产等一系列政策消息影响，最终上行至2.65%。另外，本周票据利率出现大幅下行。

美联储如期加息25BP，美股继续上行

本周海外迎来“超级央行周“，欧央行态度最为鸽派，美日央行偏中性。美联储如预期加25bp，后续加息强调“数据依赖”。欧央行同样加息25bp，删除了关于“持续加息”的表述；日央行将ycc硬约束放宽至1%，但下调了2024年的通胀预测，这意味着离正式退出宽松还有较大距离。

经济数据利好，“软着陆”交易强化。美国二季度gdp在制造业投资的拉动下大幅超预期，且6月美国PCE通胀和Q2ECI不及预期，市场继续交易美国经济“软着陆”。因此，本周美股继续上行趋势，美债利率小幅向上，曲线走陡。

国内外商品普遍反弹，人民币汇率小幅升值

海外方面，“软着陆”交易得到进一步强化，铜油表现强势，黄金涨势收敛。国内方面，政策利好兑现，黑色系小幅上涨。近期密集释放政策出台的信号，地产政策进一步调整以及旧改方案落地，前期盘面广泛博弈的政策陆续兑现，黑色涨幅趋于收敛。后续随着产量平控政策的逐步落地，螺纹在产量趋缓，政策加码的宏微观联动驱动下，或仍有支撑。

汇率方面，美元指数携日元、人民币小幅升值，欧元贬值明显。本周受益于政策，北向资金对人民币资产情绪回暖，持续净流入，带动人民币走强，当前汇率在7.15左右波动。

下周关注7月PMI数据，美国非农数据

7月中国PMI数据、美国非农数据公布，关注地产限售限贷的松绑进展。

风险提示：地缘政治发展超预期；数据测算有误差；货币政策超预期。