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策略摘要

8月1日周二，三大评级机构之一的惠誉将美国长期外币债务评级从AAA下调至AA+，展望从负面转为稳定。

核心观点

信用扩张的担忧，将压低美债利率

惠誉下调的原因。惠誉认为：美国评级下调反映了未来三年预期的财政恶化、总体政府债务负担较高且不断增长，以及过去二十年中治理的不断恶化。惠誉下调美国信用评级是在美国债务上限引发的两党长期不断的争斗、以及在提高债务上限问题上反复陷入僵局之后发生的。尽管最近的立法僵局已得到解决，但它仍然是未来值得关注的潜在问题。

评级下调的影响。我们认为：惠誉下调美国长期外币债务评级，反映了长期不稳定性的增加，但是短期可能会加剧这种不稳定性向外蔓延，增强市场的避险情绪，施压美债利率，短期内黄金是值得关注的资产。回顾2008年金融危机以来美国评级下调的历史，美债利率在短期回落3.4%，黄金上涨1.7%，美股回落1%；在进一步降低收益率曲线的（-3.9%）同时，施压美元指数回落0.5%。

对未来宏观的展望。我们维持对于三季度美元不太强劲1的判断，短期内在美元缓和的状态下，推动主要经济体宏观政策有扩张预期，关注未来国内宏观支持政策的落地。但是在美联储加息后期尤其是2024年的宏观风险仍需关注。

风险

经济数据短期波动风险，宏观政策调整超预期风险