报告摘要

行业整体策略： 周期向上趋势的方向更加清晰：智能化、新技术等根据我们势能分析框架，电动车、光伏等主产业链处于供需松动周期，重视阶段性机会（三季度有机会）；新技术、新市场处于重要投资窗口期。

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电动车与储能产业链核心观点：

1）智能化是电动车产业链下一轮向上周期的核心驱动力。近期大众集团将入股小鹏汽车就是明显印证，此次增资约 50 亿元入股约 4.99%的股权具有未来战略指示意义，如同十几年前丰田入股特斯拉。此外，智能化将带来行业进一步变革，给予新进入者机会，如“石头科技”创始人昌敬跨界造车的首款 SUV 车型已正式在工信部申报。

2）碳酸锂期货上市，重视龙头公司未来趋势。近期广期所碳酸锂期货上市，总体指示未来几个季度碳酸锂价格阶段性逐步下移的趋势。宁德时代、容百科技、新宙邦等公司发布半年报等重要公告，总体指示电池环节业绩更稳定、龙头未来趋势较好，正极和电解液周期性较强、短期边际向好。同时，龙头加大了新技术和海外的布局，如：容百加大锰铁锂、钠电布局，同时韩国基地增加 8 万吨产能投资。

光伏产业链核心观点：

1）需求边际向好，重视辅材等机会。产业链需求向上，辅材弹性更好，尤其是格局好的辅材环节，如玻璃、接线盒等；胶膜等环节弹性较大，预计后续粒子与胶膜报价有望齐升，重视胶膜企业 Q3 弹性。

2）行业还处于快速成长期，重视主产业链龙头公司趋势。根据上半年数据，国内新增光伏并网 78.42GW，其中集中式新增 37.46GW，分布式 40.96GW（户用达 21.52GW）。上半年全国光伏发电量超过2600 亿千瓦时，同比增长约 30%。龙头公司也处于快速成长期，后面估值有弹性：天合光能 2023 年上半年实现归母净利润为 33.3-37.5亿元，同比增长 162%-196%。

风电产业链核心观点：继续低谷期布局海风、海外，短期零部件逻辑更好，标的：泰胜风能、天顺风能、海力风电等。

1）海缆价格回归良性竞争，高规格送出缆盈利水平仍可观。近期华能临高海上风电场项目送出缆单价约 592 万元/km。

2）中船科技收购中国海装（风电资产）获批。