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核心观点

动力煤产地价格小幅下跌，港口库存持续回落。供给方面，煤矿专项整治行动持续推进，部分煤矿因重大事故隐患停产整顿，供应有所回落，价格承压。需求方面，从电力用煤方面来看，旺季电厂日耗处在高位，但电厂库存回落缓慢，叠加长协发运较好，电煤需求弱势运行，本周台风来临，降雨频繁，气温下降以及水电发力抑制火电用煤需求，日耗预计有所下降；从非电力用煤方面来看，水泥企业仍处于错峰生产，煤耗需求偏弱，甲醇、冶金等化工企业暂时维持按需采购，需求复苏仍需时间。截至7月28日，大同南郊Q5500弱粘煤坑口价725元/吨，周环比下跌1.76%；陕西榆林Q5500烟煤末坑口价750元/吨，周环比下跌2.478%；内蒙东胜Q5200原煤坑口价664元/吨，周环比下跌0.15%。库存方面，港口库存持续回落，港口调出量高于调入量，旺季去库明显，截至7月28日，北方港口库存合计2416万吨，周环比下降32万吨，降幅1.31%。

炼焦煤市场持续走强，下游需求向好。供给方面，因煤矿事故频发，各地煤矿安检力度增强，部分煤矿限、停产整顿，供给边际增长趋缓。下游需求方面，当前焦炭第三轮提涨落地，涨幅110-110元/吨，焦企因利润亏损多保持减产；钢厂方面，钢价震荡走强，钢厂在利润的支撑下保持高水平开工，铁水产量高稳，焦炭刚需较强，存在一定补库需求。此外，根据中钢协近日公布的数据显示，2023年上半年，我国出口钢材4358.3万吨，同比增长31.3%。加上钢厂利润逐步恢复，未来炼焦煤需求有望进一步提振。本周炼焦煤市场继续走强，产地价格周环比上涨，港口价格周环比上涨，进口价格方面，截至7月28日，澳洲峰景主焦煤到岸价为244.5美元/吨，周环比持平；蒙古甘其毛都口岸焦精煤场地价1630元/吨，周环比上涨3.16%；策克口岸1/3焦煤场地价960元/吨，周环比持平。

2023年1-6月，全国煤炭开采和洗选业实现利润4127.6亿元，下降23.3%。根据国家统计局数据显示，2023年1-6月，全国规模以上工业企业实现营业收入62.62万亿元，同比下降0.4%。其中，煤炭开采和洗选业实现主营业务收入17695.2亿元，同比下降12.6%。2023年1-6月，全国规模以上工业企业实现利润总额33884.6亿元，同比下降16.8%，降幅比1—5月份收窄2.0个百分点（按可比口径计算）。其中，煤炭开采和洗选业实现利润总额4127.6亿元，同比下降23.3%。此外，2023年1-6月，规模以上工业企业发生营业成本53.37万亿元，增长0.5%。其中，煤炭开采和洗选业营业成本11185.1亿元，同比下降6.9%。

投资建议：重点关注陕西煤业、山煤国际、山西焦煤、潞安环能。

风险提示：稳增长政策不及预期，需求不振，煤价大幅下跌等。