成长风格或继续演绎

复盘2012-2022年历年市场在春节后至两会前的表现：行业方面，在上涨概率超过80%的行业中，涨幅中位数靠前为电力及公用事业（5.40%）、纺织服装（4.98%）和国防军工（4.72%），涨幅中位数排名后三的行业为银行（0.63%）、非银行金融（0.28%）和家电（-0.07%）。风格方面，稳定风格涨幅中位数靠前，为4.03%，且上涨概率亦高达81.82%。金融风格的市场表现不佳，涨幅中位数为0.44%，上涨概率仅为54.55%。主要宽基指数方面，以中小市值为主的中证500和中证1000指数表现较佳，而代表大盘蓝筹股的上证50、沪深300指数则表现落后。我们认为，春节至两会期间，市场处于业绩和政策空窗期，验证市场走势的难度较大，更易受事件驱动影响，资金偏好弹性较大的中小市值板块。

根据历史数据，成长风格与社融增速高度相关，当前社融增速处于低位，后续随着经济复苏，社融增速有望回升，成长风格或有望持续占优。2018年底和2020年初，社融增速处于低位，以中证1000为代表的成长指数估值扩张程度明显大于以上证50为代表的价值指数。

【资料图】

主题方面，ChatGPT或催化成长风格演绎。根据WorldOfEngineering数据，ChatGPT发布短短两个月，用户数突破1亿，成为目前史上用户数增长最快的消费者应用，带动以成长风格为代表人工智能指数（884201.WI）在近15个交易日内上涨25%。

市场回顾

1）全球大类资产回顾：股市方面，A股小幅下跌；美股三大股指不同程度下调；港股行业多数行业下跌；债市方面，土耳其国债收益率上涨0.6%，越南收益率下降0.1%。商品方面，多数能源、金属类商品价格反弹，农产品类商品价格下降。汇率方面，美元指数本周上涨0.2%。

2）资本市场资金流动跟踪：本周A股日均成交额、日均换手率较上周有所上调。社融、M2持续增加。

下周财经日历

2月14日周二，美国公布1月未季调CPI年率；2月15日周三，英国公布CPI月率；2月16日周四，国家统计局公布70个大中城市住宅销售月度报告，美国公布1月PPI月率；2月17日周五，国内成品油开启新一轮调价窗口。

风险提示：

经济超预期下行；地缘政治因素超预期；疫情反复；市场超预期波动。