上周中药Ⅱ下跌0.51%，医药板块表现分化

(相关资料图)

上周医药生物报收9604.07点，下跌0.65%；中药Ⅱ报收7472.53点，下跌0.51%；化学制药报收11056.59点，下跌0.24%；生物制品报收9386.62点，下跌0.82%；医药商业报收6303.13点，下跌0.23%；医疗器械报收8309.35点，上涨0.69%；医疗服务报收9353.03点，下跌2.35%。医药各子板块表现分化。医疗服务板块继续调整，尤其是医疗服务外包跌幅较大；受益于需求恢复，医疗器械呈现上涨态势；中药板块表现居中。

从公司表现来看，表现居前的公司有：*ST吉药、通化金马、珍宝岛、陇神戎发、ST太安；表现靠后的公司有：*ST辅仁、葵花药业、昆药集团、达仁堂、西藏药业。

上周中药PE(ttm)22.54X，PB(lf)2.81X

上周中药板块PE为22.54X，近一年PE最大值为36.11X，最小值为17.27X；当前PB为2.81X，近一年PB最大值为3.22X，最小值为2.22X。中药行业估值仍处于近十年以来历史中枢以下位置，中药板块相对沪深300估值溢价率为88.94%。

《中药注册管理专门规定》发布，中药新药创新路径更加清晰

上周国家药监局发布《中药注册管理专门规定》，《规定》于2023年7月1日起正式实施。《规定》共有11章82条，涵盖中药注册分类与上市审批、人用经验证据的合理应用、中药创新药、中药改良型新药、经典名方复方制剂、同名同方药等内容，在对中药研发细则进一步细化的同时，加强了中药新药的研发与注册管理。《规定》在传承创新的总框架下，强调了中药创新应注重体现中医药原创思维和整体观，鼓励运用传统研究方法和现代科学技术进行研发，阐释中药作用机理。同时，还明确了适合中药的简化注册审批、优先审评审批、特别审批、附条件审批等相应规定。中药行业政策利好持续释放，针对中药新药研发难度大、药理机制较为复杂的特点，2023年政策预计将进一步聚焦行业研发痛点，坚持以临床价值为导向、坚持中医药理论指导、注重临床实践、采用科学合理的审评证据体系、完善中药的疗效评价、强化中药研制全过程的质量控制，同时，中药新药的审评审批有望继续加速。我们认为，中药创新在政策驱动下创新路径将更加明确，具有临床需求和临床价值的创新中药更具优势，研发实力较强、在研产品丰富、中医理论与临床结合较好、布局大品类有独家品种的企业更具投资价值，建议关注创新能力强的企业。

投资策略：关注三大投资主线

2023年，中药行业投资价值不变，“政策利好＋业绩走出低点＋估值低位”共同构建的中药行业投资机会，我们维持行业“增持”评级。2023年中药行业在不变中也蕴藏着变化。变化之一：即传承创新的聚焦点更加细化。政策对于中药传承创新的力度在不断加大，但与此同时，各项配套指导意见也在不断细化。政策在鼓励中药创新、加快审评审批的同时，进一步聚焦中药质量、临床安全性及有效性，并为中药创新指明了研发模式和创新路径，使得中药创新更加顺畅。变化之二：即集采扩面。总体而言，中成药集采较为温和，独家品种价格降幅更小，优势更为明显。此外，中药饮片联采已启动，总体思路以“保质、提级、稳供”为主要思路，实行质量先行，加大道地中药材跨区域的推广力度。变化之三：即基药目录调整在即。基药目录和医保目录中，中成药的持续扩容为中成药医院端的放量带来更大空间。变化之四：即新冠防控措施调整之后的中药机会。围绕2023中药行业的变与不变，建议关注三大主线。

主线一：传承创新线，关注创新中药和品牌中药。

主线二：集采双目录驱动线，关注独家品种和OTC品种。

主线三：抗疫线，关注疫情防控新阶段的抗疫相关中药品种。

风险提示

（1）行业政策趋严；

（2）行业及上市公司业绩波动风险。