事件概述

2023年3月10日，中国人民银行公布2023年2月份金融数据。2月新增人民币贷款1.81万亿元，预期1.43万亿元，前值4.9万亿元；新增社融3.61万亿元，预期2.08万亿元，前值5.98万亿元；社融存量同比9.9%，前值9.4%；M2同比12.9%，前值12.6%；M1同比5.8%，前值6.7%。

核心观点

(资料图)

2月金融数据继续保持靓丽。信贷方面，新增信贷强于预期，贷款结构大幅改善。分部门看：企业端延续向好态势，居民端迎来久违改善，居民短期、中长期贷款均大幅多增，除了去年基数较低外，居民消费需求的稳步修复以及房地产市场的改善是主要推动力。社融方面，同比大幅多增，除了信贷的支撑外，政府债券、未贴现承兑汇票等此前的拖累项开始发力，同比大幅多增，社融增速也回升至9.9%。信贷的量增质优反映了当前实体融资需求的修复较为强劲，往后看，随着经济动能的持续修复，企业融资需求将会进一步改善，而居民收入以及信心的修复也会带动居民端信贷继续向好。

新增信贷强于预期，贷款结构大幅改善

总量方面：信贷强于预期，居民端开始好转。2月新增信贷1.81万亿元，高于市场预期的1.43万亿元，同比多增5800亿元。与去年2月同比大幅少增形成鲜明对比。分部门来看，企业贷款1.61万亿元，同比多增3700亿元，延续1月高增态势；居民贷款2081亿元，同比多增5450亿元，结束近15个月的同比少增。

结构方面：企业端依然靓丽，居民端迎来改善。企业端，中长期大幅多增，票据冲量不再；居民端，短贷、中长期贷款均明显修复。

1）2月企业贷款1.61万亿元，同比多增3700亿元，延续此前靓丽表现。其中企业短期贷款5785亿元，同比多增1674亿元；票据融资-989亿元，同比多减4041亿元，票据冲量现象不再。中长期贷款1.1万亿元，同比多增6048亿元。企业端贷款依旧保持靓丽，反映出当前实体融资需求保持较好态势。从贷款构成来看，基建以及制造业贷款仍是主力。

2）2月居民贷款2081亿元，同比多增5450亿元，结束近15个月的同比少增，出现久违改善。其中，居民短贷1218亿元，同比多增4129元，除了去年基数较低外，居民消费需求的稳步修复也是重要因素。乘联会公布的2月乘用车零售销量无论广义还是狭义增速都在10%以上，后续随着居民收入的改善以及清明、五一等假期的临近，居民消费或将持续修复。

居民中长贷863亿元，同比多增1322亿元，同样是结束近14个月的同比少增，反映居民对于房地产的需求正逐步改善。高频数据显示，2月30大中城市商品房成交面积同比增长32%，在前期供需两端政策的持续发力下，房地产市场也将逐步企稳。

社融同比大幅多增，“拖累项”开始发力

总量方面：新增社融好于预期，社融增速出现回升。2月新增社融3.16万亿元，高于市场预期的2.08万亿元，同比多增1.95万亿元。存量社融增速9.9%，较上月回升0.5个百分点。