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鑫铂股份(003038)

核心观点

事件：公司发布 2022 年年度报告，2022 年公司实现营业收入 42.21 亿元，同比增长 62.58%；实现归母净利润 1.88 亿元，同比增长 55.38%；扣非后归母净利润为 1.54 亿元，同比增长 41.74%。光伏行业高速发展且募投项目产能释放，公司光伏铝型材和铝部件的产销量持续增长，带动业绩大增。另外，公司决定向全体股东按每 10 股派发现金股利 2 元（含税）。

光伏铝边框产能稳步扩张，市占率持续提升。公司为光伏铝边框行业龙头且为该领域唯一上市公司，借助多融资渠道及光伏行业高速发展，公司光伏铝型材和铝部件产能持续扩张，市场占有率持续提升，并规划2025 年在光伏铝边框细分领域达到 25%以上市占率。铝制品产销量稳步增长，2022 年公司产量达到 18.04 万吨，较 21 年增长 6.46 万吨。

新能源汽车铝部件项目即将投产，提供又一利润增长点。公司在安徽滁州建设 10 万吨新能源汽车铝部件项目，一期 5 万吨预计 2023 年下半年投产，将进一步优化公司产品结构，并打造新的利润增长点。

布局再生铝，低成本打造高竞争力。公司规划建设 60 万吨再生铝项目，预计分别在 2023 年 12 月、24 年 12 月及 25 年底各投产 20 万吨。再生铝可以显著降低原材料生产成本，提升行业竞争力。

投资建议：公司受益于光伏及新能源汽车领域高景气度，铝型材及铝部件产能持续扩张，同时布局再生铝项目降低生产成本，业绩增长具有可持续性。预计公司 2023-2025 年营业收入为 80.16/105.79/131.44 亿元，同比增速 89.88%/31.98%/24.24%，归母净利润分别为 2.88/3.85/4.83 亿元，同比增速 52.93%/33.86%/25.51%，EPS 分别为 1.95/2.61/3.27 元/股。维持“增持”评级。

风险提示：项目建设进度不及预期，下游需求增长不及预期，加工费下跌