贵州茅台(600519)

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事件

公司于4月16日发布2023年一季度主要经营数据，经公司初步核算，预计2023Q1公司实现营业总收入391.60亿元，同比+18%；实现归母净利润205.2亿元，同比+19%。

点评

顺利实现开门红，业绩超出市场预期。公司在年报中披露2023年经营目标为营业总收入较上一年同比增长15%左右，根据披露的2023年一季度主要经营数据来看，营收总收入同比增速（18%）超出公司全年增速目标。在去年一季度高基数基础上，公司凭借优秀的龙头引领能力，业绩超出市场预期，全年营收增速具备较强的确定性，为公司2023年全年营收增速目标打下坚实的基础，预计全年营收目标值得期待。

“i茅台”与茅台1935持续贡献业绩增量。一方面，数字营销平台“i茅台”不断取得新成绩。截止到2022年末，“i茅台”实现销售收入118.83亿元，成为现象级APP；截止到4月中上旬，“i茅台”自上线以来实现销售额211亿元，2023Q1“i茅台”贡献收入80+亿元，全年营收可期。另一方面，茅台1935持续发力，2022年茅台1935实现营收52+亿元，2023年营收目标为百亿元，根据酒业家调研数据，2023Q1茅台1935实现营收约30亿元，成为驱动公司业绩稳步增长的重要原因。

公司持续探索新的发展方向，积极打造世界级企业。今年年初，公司上线“巽风·数字世界”，将数字藏品与茅台酒绑定，推出24节气文化酒，目前已发布立春、雨水、惊蛰与春分四款酒，彰显茅台文化精神。该平台的正式上线或成为2023年公司业绩稳步增长的一大动力。总体来看，公司围绕高质量发展，积极统筹国际国内两个市场，在2023年公司将继续以“美”为核、破浪前行，打造世界一流企业，有望引领行业景气度持续上行。

投资建议

我们预计公司2023-2025年EPS分别为57.08/65.74/75.75元/股。对应4月14日收盘价，公司2023-2025年PE分别为30.02/26.06/22.62倍，维持“强烈推荐”评级。

风险提示

市场竞争加剧风险；疫情反复风险；居民消费不及预期风险。