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核心观点：

本周国内有一些重要数据推出，基本与预期差距较大，金融数据和进出口数据均天幅好于预期，但从走势来看，市场并未对这种利好有多天的反应，由于与体感差距太大，不少人甚至怀疑数据的真实性。反倒是通胀数据不及预期，引发是否陷入通缩之争。也就是说当前大家对不好的数据十分认可，甚至会往更坏的方向想，而对于好的数据却视而不见。

我们认为不奶积极一点。第一，这种现象的出现一定程度上代表市场对未来经济复苏的程度预期非常低，这时候乐观的胜率就会明显高于赔率；第二，尽管数据总体确实非常的超预期，但如果仔细分析，其实差的数据更多是一些特定因素的干扰，而好的数据则确实有一定支撑的证据。而且好的数据一定程度上也意味着市场之前的预期过低。

国内货币政策已明显转向。货币政策例会很多说法都有了重大改变，例如对经济整体的描述乐观了不少，从“最大程度稳住经济社会基本盘”转向“经济运行整体好转”、“国内经济呈现恢复向好态势”；删去了“逆周期调节”表述；宏观政策不仅扩大需求，还要注重“改革创新和防范化解风险”，凸显复苏期货币政策的特点。

风险提示 经济超预期