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核心观点

美联储继续加息，意味着在通胀压力仍高、银行业风险相对可控、经济基本面韧性较强的背景下，货币政策仍需要进一步收紧。

本次会议在政策声明中调整了关于加息路径的措辞，暗示美联储即将停止加息。我们判断，伴随政策紧缩的累积效应以及银行业危机导致的信贷紧缩，美国经济降温趋势较为显著，同时金融系统脆弱性仍然较强、金融风险尚未完全出清，美联储在多重政策目标权衡之下，6月起大概率将暂停加息，但仍不能完全排除额外加息的可能性。

在当下通胀压力仍未有效缓解、信贷紧缩对经济与通胀的影响尚不明确的背景下，美联储维持利率高点的时长或将长于历史平均水平，不应过度定价年内降息。但不排除若信贷紧缩对经济负面冲击显著，美联储提前开启降息的可能性。