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【大势研判】内部经济复苏斜率有所放缓，但长端利率新一轮下行背景下流动性宽裕偏积极，同时外部非农超预期带来美国经济短期衰退担忧减弱，又不会导致市场加息预期产生质变，因此整体环境下，预计仍将维持震荡格局不变，优选结构性投资机会为主。
【行业配置】（1）消费带动经济复苏已经确认，消费风格尤其是服务消费更需被重视。4月28日中央政治局会议强调“恢复和扩大需求是当前经济持续回升向好的关键所在”；4月PMI数据显示服务业景气维持高位；消费者信心指数和居民就业数据均指向消费能力恢复。因此在5月推荐重点关注消费风格，主要包括食品饮料、医药生物、美容护理。
（2）随着市场对一轮TMT行情的理解加深和估值水平的提高，TMT行情出现波动在所难免，但从横向对比新能源行情涨幅和纵向对比过去5年估值角度来看，细分领域仍有空间。建议在通信和电子中挖掘细分机会。
（3）中特估概念有望在“中国-中亚峰会”催化下深化行情演绎，可关注一季报业绩良好的银行和基建出海相关的中字头建筑、建材。
