宏观策略

宏观点评 20230503：加够了还是加多了？美联储暂停加息那些事与历史上美联储的暂停加息相比，这一次美联储在态度上是“有保留”的。既然加息已经告一段落，市场后续关注的焦点无疑是从“暂停加息”到离“降息”还有多远？对此，我们考察了 1980 年以来的八次美联储从暂停加息到开始降息的情景

宏观点评 20230503：五一“爆款”、美国“暴雷”，后续市场怎么看？

(资料图)

中国的股市在第二季度破局的主要助力在外资，那么五一的这颗“定心丸”份量究竟够不够？持续性还差火候！原因主要来自于三个方面，基本面方面，即使不去讨论五一旅游数据的质量，中美基本面差异出现不利的边际变化——中国制造业 PMI 跌破 50，而美国 PMI 企稳且反弹特点可能在未来几个月内持续；情绪方面，市场在押注第二季度美国经济陷入衰退，而这一点很可能会落空；交易方面，做空美股的投机仓位偏重，而在当前外资似乎更偏好于通过购买受益于中国复苏的海外股票而非直接加码中国市场。

固收金工

固收深度报告 20230428：转债行业图谱系列（六） —地产链之家居行业可转债梳理（上）

后市展望：好客转债和江山转债表现或占优。

行业

锂电设备 2022 年报&2023 年一季报总结： 业绩持续高增，锂电设备商受益于 动力及储能电池厂持续扩产+电池技术迭代

全球电动化发展&技术迭代趋势下，设备公司最先受益。重点推荐具备整线供应能力的整线设备龙头【先导智能】，海外疫情结束后扩产最受益的后段设备龙头【杭可科技】，激光焊接龙头【联赢激光】，动力锂电设备放量的【利元亨】，换电设备放量迎第二增长曲线的【瀚川智能】；复合铜箔产业化进程下的一步法先行者【道森股份】，两步法整线设备商【东威科技】，超声波滚焊龙头设备商【骄成超声】。

汽车行业点评报告：新势力跟踪之 4 月销量点评: 9 家新势力合计交付环比+3%，多款新车上市有望提振销量

投资建议： 2023 年板块配置目前排序： 客车>重卡/两轮车>乘用车/零部件。 1）客车板块：上行周期或刚开始。 2023 年或开始新一轮上行周期（国内大中客均值回归+出口进入持续快车道等）。受益排序：龙头率先【宇通客车】，后期或扩散龙二/龙三【金龙汽车/中通客车】等。 2）重卡板块：迎小周期的复苏阶段。 2016 年重卡迎来了一轮周期的上行阶段（国标切换&治超&集中换车等共同驱动）， 2021-2022 年进入了这轮周期的下行阶段， 2023 年或迎来小周期的复苏阶段&下一轮大周期的准备期（经济稳增长+国标切换+出口增长+新能源转型等）。受益排序：中国重汽/潍柴动力/汉马科技/中集车辆等。 3）电动两轮车板块：上行周期的业绩兑现阶段。 2017-2022 年迎来上行周期（新国标实施+配送服务需求）且头部企业集中度持续提升， 2023 年总体趋势或仍延续。核心受益头部企业：雅迪控股/爱玛科技。 4）乘用车板块：价格战正在进行时。投资层面，短期（ 1 年内）视角板块仍需消化价格战。长期（ 1-2 年以上）视角依然对自主品牌全球崛起充满信心【比亚迪/理想/长城/吉利/蔚来/小鹏/长安/上汽/广汽】等。 5）零部件板块：基本与乘用车一荣俱荣，一损俱损。短期（ 1年内）视角优选业绩与国内乘用车价格战相关度较低的品种【中国汽研/岱美股份/爱柯迪】等。中长期（ 1-2 年以上）视角建议核心围绕“具备出海综合优势”布局优质零部件品种（福耀/拓普/旭升/文灿/爱柯迪/新泉/岱美/继峰/德赛/华阳/伯特利/星宇等）。 风险提示：全球地缘政治不确定性增大；全球经济复苏低于预期等

双碳环保日报：山西省印发《山西省有色金属行业转型升级 2023 年行动计划》，推动绿色低碳转型

重点推荐：美埃科技，凯美特气，国林科技，金科环境，景津装备，三联虹普，赛恩斯，新奥股份，天壕环境，仕净科技，英科再生，高能环境，九丰能源，宇通重工，光大环境。 建议关注：盛剑环境，华特气体， ST 龙净，再升科技，卓越新能。

激光行业 2022 年报&2023 年一季报总结：新能源激光业绩高增，通用激光需求回暖明显

投资建议：制造业逐步复苏背景下，通用激光有望表现出较强增长弹性。此外，建议关注激光精细微加工在新应用领域的 0 到 1 突破。重点推荐【柏楚电子】【德龙激光】【锐科激光】【联赢激光】【大族激光】等细分赛道龙头，建议关注【金橙子】【海目星】【长光华芯】【英诺激光】等。

风险提示：激光行业竞争加剧，宏观经济增长不及预期等