万里石(002785)

(资料图)

公司事件

公司发布2022年年报及2023年一季报，2022年公司实现营业收入13.05亿元，同比+13.00%；归母净利润-0.27亿元，同比-17.66%；扣非后归母净利润-0.32亿元，同比+28.38%。2023年一季度实现营业收入2.18亿元，同比-19.50%；归母净利润-0.04亿元；扣非后归母净利润-0.06亿元。报告期内，公司净利润不及预期主因石材行业需求疲软，公司传统石材主业经营承压，信用减值损失及资产减值损失增加等。

泰利信TMS提锂技术加持，携手进军提锂产业

报告期内，公司通过参股泰利信并与其建立合资公司，掌握核心提锂技术，进军盐湖提锂产业。公司通过合伙企业厦门万锂新能源投资参股新疆泰利信矿业有限公司，掌握核心提锂技术，并与泰利信公司共同出资设立万锂新能源资源公司，以充分发掘双方各自拥有的资源及优势并且共同探索双方合作契机。泰利信公司持有的锰钛系吸附技术已经解决造粒和溶损率低等工艺问题，并建设1500吨吸附剂产线，可满足供应10万吨盐湖提锂生产线使用。其吸附剂提锂拥有①对锂的选择性好、②吸附容量大（锰系吸附剂工作吸附容量为5-20mg/g，钛系吸附剂工作吸附容量为5-30mg/g）、效率高（吸附解析时间1小时内）、投资成本（1万吨碳酸锂生产线2.5-3亿元）和生产成本（1.5-3万元/吨）低等优点。

加快推进新能源产业，培育新的利润增长点

公司积极推进新能源产业的布局，向上游延伸参与盐湖提锂矿权资源的整合与开发，同时推进实施盐湖提锂产能建设生产线，通过上下游的协同推动，构建扎实的行业竞争优势，随着提锂项目陆续落地投产，有望为公司业绩增长拓展新的利润增长点。公司现布局青海、新疆等多个项目：①青海格尔木项目，规划建设年产5000吨电池级碳酸锂产线，预计将于2023年二季度投产一期2000吨；②新疆项目获得立项，目前有序推进产线建设，预计在矿权获取和办理前期手续完成后8-16个月完成一期项目投产；③杭州锦江羊易电站地热水项目一期500吨项目。公司拥有核心提锂技术以及地方政策支持，随着后续储备项目手续办理落地以及在建项目产能释放，公司盈利能力有望提升。

投资建议

我们预计公司2023-2025年分别实现营业收入18.56/25.06/28.87亿元，同比分别+42.1%/35.1%/15.2%；预计2023-2025年分别实现归母净利润1.02/2.37/2.74亿元，同比分别+476.7%/131.4%/15.5%，当前股价对应PE分别为44X/19X/16X，维持“买入”评级。

风险提示

项目建设不及预期、锂价大幅波动、传统石材需求不及预期、市场竞争风险、汇率波动经营风险等。