盐津铺子(002847)

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事件

2023年05月05日，盐津铺子发布2023年股权激励方案。

投资要点

覆盖人数较广，指明三年方向

本次激励计划拟授予限制性股票220万股，激励对象包括兰波总、杨林广总等合计86人，授予价61.52元/股。考核要求：以2022年为基准，营收端2023/2024/2025年相比于2022年增长率不低于25%/56%/95%；扣非利润端（扣非净利润并剔除本次及其它激励计划支付费用影响数值为准），2023/2024/2025年相比于2022年增长率不低于50%/95%/154%。本次股权激励总费用13884.2万元，2023-2026年摊销分别为4724.48/5669.38/2718.99/771.34万元。此次股权激励深度绑定核心员工利益，进一步激发经营活力。

产品+渠道加速驱动，百亿征程已开启

当前公司聚焦辣卤零食、深海零食、烘焙、薯片、蒟蒻以及果干六大品类，提升规模效应，深化全渠道战略，电商、零食渠道等加速释放红利，助力业绩稳健增长。产品端：持续聚焦核心品类，辣卤零食、深海零食、烘焙、薯片、蒟蒻以及果干，全力打磨供应链，持续精进升级产品力。产品全规格发展，除优势散装外，全力发展定量装、小商品以及量贩装产品，满足消费者各种场景零食需求。渠道端：当前公司全渠道覆盖，电商渠道、零食系统渠道、定量流通渠道加速放量，与热门零食量贩品牌零食很忙、戴永红等深度合作，零食专营渠道实现高速增长。公司于4月12日提出“百亿征程，产品领先”战略，分为两个“三年计划”去分步实施。

盈利预测

我们看好公司产品+渠道双轮驱动加速，未来三年冲刺百亿目标（含税口径）。根据股权激励方案，我们略调整2023-2025年EPS分别为3.57/4.81/6.30元（前值分别为3.62/4.64/5.85元），当前股价对应PE分别为35/26/20倍，维持“买入”投资评级。

风险提示

宏观经济下行风险、零食专营渠道下沉不及预期、商超客流量减少、原材料成本上涨风险等。