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飞荣达(300602)

事件概述：2023年4月28日，公司发布2023年一季度报告，2023Q1公司实现营收7.73亿元，同比增长2.62%，实现归母净利润-0.25亿元，同比续亏，实现扣非归母净利润-0.35亿元，同比减亏。

Q1营收实现稳定增长，定向增发助力业绩提升。

公司23Q1实现营业收入7.73亿元，同比增长2.62%，实现归母净利润-0.25亿元，同比续亏，主要原因系汇率波动导致公司23Q1财务费用同比增加65.44%，叠加今年1月特殊时期外部客观因素及春节假期影响，公司部分客户订单交付略有延迟，销售、研发、管理费用同比无明显变化；受益于AI高算力背景下对服务器散热功能的需求增加，公司23Q1实现扣非归母净利润-0.35亿元，同比减亏；毛利率达到15.86%，同比增加3.95pct，整体业绩稳定向好。此外，公司2023年4月18日以不低于14.34元/股的价格向特定对象增发公司股票6743万股，本次定向增发将有利于优化公司资源配置，进而实现利润增长。

新能源业务持续放量，下游客户保障稳健盈利。

新能源领域：随着公司新能源汽车、光伏及储能等定点项目继续爬坡和量产，23Q1实现收入同比增长51.54%。光伏和储能市场的快速发展推动公司光伏储能业务持续增长。燃油车“价格战”影响叠加新能源汽车补贴退坡形势，23Q1新能源汽车销量不及预期，相关产业链环节排产有待提升，但3月主要新能源车企销量情况逐渐回暖，公司的新能源汽车业务、交付项目及产品种类同比均有增加，促使公司新能源汽车领域营收同比实现增加，未来随着国六B政策施行，公司新能源产能有望得到进一步释放；

消费电子领域：根据Canalys数据显示，23Q1全球智能市场已持续五个季度出现下跌，受此影响，公司手机终端收入同比下滑。但公司计算机领域相关业务仍持续增长，其超薄风扇、散热模组等产品已广泛应用于各大品牌电脑，客户认可度较高，持续的下游客户支持将带动公司盈利能力持续提升。

投资建议：看好新能源业务放量，消费电子业务复苏及光伏和储能市场的广阔前景，伴随原材料价格波动减弱、产能利用率逐渐爬升以及公司降本增效措施的逐步落地，叠加公司下游客户覆盖范围的逐渐扩大，预计公司毛利率和利润率有望进一步提升。结合23年1月的外部因素及公司一季度经营情况，调整盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.22/3.18/4.43亿元，当前市值对应PE倍数为34/24/17x。维持“推荐”评级。

风险提示：下游需求不及预期；原材料价格不及预期；产能扩张不及预期。