蓝晓科技(300487)
事件概述
2023年4月26日,公司发布2022年年报＆2023年一季报显示，2022年公司实现营业收入19.20亿元，同比增长60.69%，实现归母净利润5.38亿元，同比增长72.91%，EPS1.63元，经营活动现金流量净额7.24亿元，同比增长106.61%。2023年一季度公司实现营业收入5.01亿元，同比增长50.90%，实现归母净利润1.34亿元，同比增长66.28%。
【资料图】
分析判断:
基本仓持续向上，发动机持续强劲。
2022年公司实现营业收入19.20亿元，同比增长60.69%，实现归母净利润5.38亿元，同比增长72.91%，其中盐湖提锂系统装置实现收入2.81亿元，同比增长151%，基础营业收入16.39亿元，同比增长51.3%，2022年公司营业收入与归母净利润双双创历史新高。作为公司“发动机”的非锂业务2020-2022年收入分别为7.40、10.83、16.39亿元，增长持续且增速强劲。
近年来在全球疫情的大背景下公司海外收入增速表现尤为亮眼，2020-2022年，公司实现海外销售收入分别为1.63、2.75、4.04亿元，同比增长32.69%、69.25%、46.76%。其中，在高端饮用水、金属提取、生命科学等领域表现尤为突出。根据公司4月投关活动记录表内容显示，国际化是公司的重要发展战略，未来，公司将不断实现多领域的国产替代，并将自主知识产权产品积极出口，在关键海外市场陆续突破，并跻身国际第一方阵。
2023年一季度，公司实现营业收入5.01亿元，同比增长50.90%，实现归母净利润1.34亿元，同比增长66.28%。其中，根据公司4月投关活动记录表内容显示，公司盐湖提锂确认收入约0.92亿元，同时汇兑损失约0.069亿元，股份支付约0.15亿元，一定程度上影响了公司一季度利润水平。
基本仓持续多点开花，生命科学再下一城。
2022年在吸附材料领域，公司在金属资源、生命科学、水处理、节能环保、食品加工、化工催化领域分别实现营业收入2.18、3.18、4.21、1.35、0.44、1.50亿元，同比+78%、+58%、+46%、+1%、-5%、+68%。其中金属资源（非锂）和生命科学作为公司新兴领域持续的新动能增速均保持在50%以上，而水处理作为公司目前收入占比最大的方向仍然保持40%以上的增速，公司新兴领域的持续高增速彰显公司强劲的新动能。
在生命科学领域，经过十余年的战略性布局，公司拥有近百个产品型号，涵盖层析介质（色谱填料）、微载体、多肽固相合成载体、核酸固相合成载体、西药专用吸附材料、固定化酶载体、天然产物提取树脂、血液灌流树脂、磁性微球等产品。2022年公司生命科学领域客户大幅增长，项目从临床前研发、临床申报、临床I、II、III期到商业化阶段均有布局。2022年以来，公司固相合成载体产品已签订单总额数亿元，公司凭借seplife2-CTC固相合成载体和sieber树脂已成为多肽领域的主要供应商；GLP-1类糖尿病及肥胖症治疗药物市场的快速增长为公司固相合成载体和sieber树脂提供广阔的潜在市场空间。目前公司色谱填料/层析介质设计产能已提升至70000L/年，为公司未来在生命科学领域持续放量充分的保驾护航。
可转债发行落地，充裕现金为发展保驾护航。
2023年1月17日公司发布发行可转换债券预案，拟发行不超过5.46亿元可转换债券用于新能源金属吸附分离领域材料相关的建设，截至目前，公司可转换债券已经完成发行。2020-2022年公司经营性现金流量净额分别为2.60、3.50、7.24亿元，同比增长654.15%、34.51%、106.61%，截止2023年1季度公司货币资金余额14.25亿元。2020年以来公司经营性现金流量净额持续大幅改善，以及目前在手现金充足充分说明公司业务发展进入持续收获期。2022年公司吸附分离材料总产量达到4.85万吨，同比增长43%，产能利用率高达96.91%。公司充足的在手现金为未来新产能持续扩产提供了充分的保障。
投资建议
2022年，公司非锂板块增长持续强劲，2022年至2023年1季度，由于疫情影响大型项目交付工期，公司盐湖提锂项目确认进度有所推迟，但未来将持续体现到业绩中，同时公司在生命科学板块持续开拓新领域，我们预计未来公司新兴板块仍将保持高增长。我们维持2023-2024年盈利预测不变，新增2025年盈利预测，我预计公司2023-2025年营业收入分别为30.97/36.45/44.52亿元，同比增长61.3%/17.7%/22.1%，归母净利润分别为7.31/9.91/13.60亿元，同比增长36.1/35.6%/37.2%，因为股本变动2023-2024年EPS调整，新增2025年EPS，公司2023-2025年EPS分别为2.18/2.96/4.06元（调整前2023-2024年EPS分别为2.22、3.02元），对应2023年5月9日收盘价89.55元PE分别为41/30/22倍。我们看好公司未来“材料+设备+服务”一体化差异化竞争模式，新产品线产销持续放量，盐湖提锂开启新征程，生命科学板块打开成长空间，未来将进入高速发展阶段，维持“买入”评级。
风险提示
原材料价格波动、行业竞争加剧、海外项目进度不及预期、盐湖项目进度不及预期的风险。
