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制造业PMI连续3个月回落，产需两端继续放缓。5月制造业PMI48.8%，较前值回落0.4个百分点，继续位于荣枯线之下，制造业产需双双回落。

需求疲弱，新订单、新出口订单均走弱。内需偏弱，本月新订单指数较上月回落0.5个百分点，为48.3%，连续两个月位于临界点之下。新出口订单指数延续3月以来的回落走势，较上月回落0.4个百分点至47.2%，全球经济走弱预期不改，外需持续承压，后续我国出口仍存回落压力。

需求疲弱向生产端传导，制造业生产指数走弱，库存走低。需求不足，企业生产受到制约，制造业生产指数较上月回落0.6个百分点，为49.6%，降至荣枯线以下。库存方面，原材料库存、产成品库存自3月以来持续回落，本月原材料库存较上月回落0.3个百分点，为47.6%，为今年以来低点，产成品库存较上月回落0.5个百分点至48.9%，反映预期偏弱、需求不足之下，企业补库意愿持续低迷，去库意愿或有所加强。

原材料购进价格和出厂价格指数回落至历史较低水平，PPI短期仍存回落压力。5月以来，在石油、黑色金属、煤炭等大宗商品价格波动回落及需求疲弱下，主要原材料购进价格指数、出厂价格指数均延续上月回落走势，降至41%左右的历史较低水平，分别为40.8%和41.6%，较上月分别回落5.6个百分点和3.3个百分点。出厂价格指数持续回落至低位，4月PPI环比仍有下行压力，基数作用及需求不足、大宗商品价格承压下PPI同比或延续负增。价格因素将继续制约企业利润改善。