投资要点

【资料图】

资金价格： 本周资金价格上行。 周五 R001 升至 2.04%（较上周五上行 65.5bp）， R007 降至 2.04%（较上周五上行 12.4bp）。周五 DR001 升至 1.93%（较上周五上行 67.7bp）， DR007 升至 1.94%（较上周五上行 12.9bp）。

同业存单：

存单发行规模回落，融资规模回落。 本周发行量回升至 5744 亿元（前值 6509.5 亿元），净融资降至-1400.1 亿元（前值-828.4 亿元），下周存单到期量 3609.3 亿元。

一级发行：平均期限回落。 本周加权平均发行期限下降至 0.51 年； 1Y 期限存单发行占比回升，由 20.5%升至 29.4%； 1M 期限存单发行占比回升，由 9.1%升至 17.3%；国有行发行成功率不变，股份行、城商行、农商行发行成功率均有所下降。

二级市场：到期收益率上行。 1M 期收益率收于 2.09%（上行 6.5bp）； 3M 收于 2.09%（上行 5.0bp）； 6M 收于 2.16%（上行 2.7bp）； 1Y 收于 2.34%（上行 2.2bp）。

质押式回购市场：

质押式回购成交量回落。 本周银行间市场质押式回购成交量均值降至 8.2 万亿（上周 8.5 万亿元），隔夜回购成交占比回落至 88.6%。

大行+股份行资金融出能力下降，银行整体资金融出能力下降。 大行隔夜融出资金价格中枢回升至 2.0%； 非银机构整体正回购余额下降、逆回购余额上升，资金缺口上升。

杠杆率：

总体杠杆率回落。 本周银行间市场整体杠杆率由 110.0%降至 109.3%（处于 93%分位数，高于 2021 年以来平均值 108.2%）。分机构来看，银行、保险公司、证券公司、广义基金杠杆率均有所下降。具体来说：银行杠杆率由 105.1%降至 104.8%（处于 88%分位数，高于 2021 年以来平均值 104.3%）；

证券公司杠杆率由 217.2%降至 214.0%（处于 48%分位数，高于 2021 年以来平均值 213.0%）；

保险公司杠杆率由 123.2%降至 122.2%（处于 33%分位数，低于 2021 年以来平均值 124.4%）；

广义基金杠杆率由 117.7%降至 116.4%（处于 92%分位数，高于 2021 年以来平均值 113.0%）。

下周资金面关注（ 6/19-6/25）：

公开市场： 周一至周五分别有 20、 20、 20、 20、 420 亿元逆回购到期，合计 500 亿元。政府债： 下周一国债发行量 504.2 亿元，到期量 400 亿元，周日发行量 860 亿元，下周净发行量为 964.2 亿元。下周一至周日分别有 291.74、 962.62、 991.53、 0、 0、 0、37 亿元地方债发行，周一到周日分别有 258.56、 493.28、 279.97、 273.73、 44.09、 383.09、 207 亿元地方债到期，下周净发行规模为 343.17 亿元。

同业存单： 下周一到周日分别有 284.6、 1891.6、 978.3、 161.7、 113.9、 117.8、 61.4亿元同业存单到期，合计到期量 3609.3 亿元。

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