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招商蛇口(001979)

上半年销售数据高增， 拿地坚守一二线城市，维持“买入” 评级

招商蛇口发布 2023 年 6 月经营简报。 公司 6 月销售同比转负， 上半年累计销售高增， 投资强度保持稳健， 重组资产完成过户， 核心优质土地储备增加。 公司投资聚焦核心城市，可售货源较充足，看好未来市占率持续提升， 我们维持盈利预测，预计公司 2023-2025 年归母净利润为 86.3、 115.8 和 134.8 亿元， EPS 为 1.11、1.50、 1.74 元，当前股价对应 PE 为 11.1、 8.2、 7.1 倍，维持“买入”评级。

单月销售数据同比转负， 上半年销售金额同比高增

2023 年 6 月公司实现签约销售面积 130.52 万平方米，同比减少 16.12%；实现签约销售金额 296.25 亿元，同比减少 28.23%。 1-6 月公司累计实现签约销售面积683.96 万平方米，同比增加 40.30%；累计实现签约销售金额 1664.36 亿元，同比增加 40.07%。 公司 6 月销售数据同比增速转负， 在市场整体低迷影响下成交不及预期。公司上半年累计销售金额同比高增， 我们认为公司可售货值充足，且多分布于高能级城市， 预计全年销售业绩将保持增长态势。

投资力度稳健， 上半年拿地均分布于一二线

公司 6 月在北京、 上海、杭州、南京、宁波获取 6 宗地块，总计容建面 43.74 万方，对应拿地金额 101.33 亿元，拿地金额权益比 68.1%，拿地金额/销售金额为34.2%。 公司 1-6 月拿地 25 宗，拿地总建面 237.05 万方，对应土地总价 415.93亿元， 权益拿地金额占比达 83.0%， 均位于一二线城市，其中一线城市拿地金额占比 35.1%，二线城市拿地金额占比 64.9%。

融资渠道畅通， 重组标的资产完成过户

公司上半年公开发债 104.5 亿元， 票面利率不超过 2.63%， 处于行业最低融资利率水平。公司于 2023 年 2 月发布公告， 拟发行股份购买资产并募集配套资金不超 85.0 亿元， 交易标的资产为南油集团 24%股权、深圳前海实业 2.89%股权，交易事项于 6 月 17 日获得证监会审核通过， 交易资产已于 6 月 27 日完成过户，公司在前海片区拥有的土地资源进一步增加。

风险提示： 市场恢复不及预期、房价调控超预期、多元化业务运营不及预期。