(相关资料图)

政治局会议定调政策托底经济， 金融放量上涨释放动量信号，股市阶段性底部或已现。? “政策底”助推股市乐观情绪， 金融放量上涨，动量信号出现。 政治局会议定调宏观经济与 A 股市场。政策作为经济的领先指标：一方面，加大下半年经济弱复苏实现的概率；另一方面，降低房地产、地方债务等经济尾部风险，扭转了悲观情绪。此外，政策对经济“托而不举”，不强刺激，符合当前高质量发展的经济阶段，有利于货币政策保持宽松。“活跃资本市场”主张也有利于改善资金面供求，增加市场财富效应。在基本面和资金面预期转好下，金融特别是非银板块放量上涨，动量信号的出现增加了市场做多胜率，也使得成长高赔率预期逐步兑现。 结构上， “蓝筹搭台，成长唱戏”可能是八月乃至下半年市场的行业轮动基调。顺周期和产业趋势的 TMT 和高端制造年内第二波上涨值得期待。

悲观预期修复，市场情绪显著回温，阶段性底部已现。 7 月政治局会议召开，本次会议无论在召开时点还是通稿定调上都较为超预期。会议结束后的几天时间内各有关部门也纷纷表态并出台重磅政策。 7 月联储议息会议如期加息 25BP，未来联储进一步紧缩的可能性正在走低。总体来看，政治局会议扭转了此前市场的悲观预期，此后多的部门表态及政策出台，也使得市场对于当前阶段性“政策底”判断更为坚定。市场本就处于较低的下行风险点位，随着政策预期的回温以及海外紧缩预期影响的消退， A 股市场情绪及资金面均有望得到显著改善。券商大涨背后，市场情绪快速回温，未来一段时间市场有望走出阶段性底部区间，弹性最高的小盘成长风格成为这段时期市场超额收益最为显著的方向。

“三底”同步形成，行业普涨空间打开。 过去 A 股共形成“四次半”三底共筑阶段，当前第五次“三底”阶段已经形成，参考工业企业利润月频数据，规模以上工业企业利润同比增速降幅逐月收窄，预计中报全 A非金融业绩同比增速将迎来盈利底，本次“政策底”、“盈利底”、“市场底”三底接近同步确认。 证券行业指数连续上涨信号对于推动市场底部形成及走出具有较大实际贡献。 市场底往往都是逐渐被交易形成的，随着 A 股市场逐步走向成熟化，一方面券商指数异动上涨频率较2015 年之前已有明显降低，另一方面， 2015 年后券商异动频次作为市场右侧主升行情的伴随信号更为明确。 顺周期开启短周期修复搭台，窗口期后仍取决于产业趋势。 年内“ AI+”仍是最具潜力的产业趋势方向，近期大众入股小鹏，双方计划基于小鹏智能驾驶技术共同开发车型，小鹏 G6 订单表现亮眼本次投资是我国智能汽车技术反向输出的标志性事件，有望拓展远期成长空间，同时年内城市智能驾驶商业化加速、 小鹏 G6 订单旺盛有望拉动智能驾驶产业链景气提升。近期 AIGC图片生成 C 端应用妙鸭相机、 PIXPIC 近期上市，当前市场对于产品存在隐私安全、用户粘性等方面的担忧，但生成式 AI 监管跟进及时，商务照、毕业照及 TO B 端等刚需性较强，相关问题不构成重大阻碍。

经济稳步运行叠加政策支持，短期利好顺周期板块。上半年以来经济社会全面恢复常态化运行，整体经济运行逐步企稳向好且发展质量稳步提升，叠加 7 月中央政治局会议重磅支持，明确“活跃资本市场、提振投资者信心”等稳预期组合拳，预计政策将从扩大内需和防范风险等角度入手大力托底经济，并将政策重点侧重于构建现代化产业体系、提振资本市场投资者信心、改善社会预期、稳定就业等多个方面，以大金融、地产链为代表的顺周期行业有望在政策加码下走出阶段新行情。

风险提示：逆周期政策不及预期，疫情发展超预期恶化。