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银河观点集萃:
宏观：美国GDP韧性不是“表观现象”，经济短期仍可承受更高利率。经济同步指标CEI环比也在回升，在美国短期经济韧性再度被数据确认的情况下，美联储小幅拉长紧缩周期的可能不宜低估。这种韧性对中期通胀控制的压力值得美联储警惕。美元和美债收益率仍暂时受到支撑，但年内大方向向下。美元指数方面，在美欧经济差距的基础上，美欧利差也随着欧央行软化9月加息态度而扩大，两者均支持美元；同时，虽然日央行边际调整了YCC，但日元对美元指数的影响弱于欧元，且日本通胀持续性处于观察期的情况下日央行操作也会保持谨慎，美元短期仍难快速下行。
宏观：审时度势，择机而动——如何理解日央行调整YCC政策。我们认为日本央行的YCC政策调整存在一些短期和长期影响：（1）前期日本股市受到追捧除了日本自身经济基本面改善的原因之外，也在一定程度上反映投资者对美国经济衰退风险上升但估值偏高的担忧，从而在日本市场寻找相对较高的确定性和安全边际。（2）日本央行早于预期调整YCC政策也反映了对未来日本发生类似美国物价和工资形成螺旋上涨进而引发高通胀的警惕。（3）从更长期来看，伴随着菲利普斯曲线的重新陡直化，全球通胀中枢会显著上行。
策略：8月的重点是在低位寻找确定性增量。随着近期政策频发，助力我国经济在新常态下保持平稳运行的良好态势，叠加宏观经济预期回暖，提振投资者信心。实质性利好有望带动增量资金进入市场，结束A股磨底，市场震荡向上。我们认为在政策利好的驱动下，提振投资者情绪，市场有望震荡向上。具有长期增长动能的行业可创造稳健的业绩，好业绩是不褪色的投资理念。在低位找确定性增量，即业绩持续复苏+受益于政策利好是8月配置主要方向。投资策略应当聚焦受益于政策助力板块里的低估值价值股+成长型价值股。8月我们建议战略性布局中特估、数字经济、消费等板块里的价值股。
