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科德数控(688305)

核心观点

事件： 公司发布《2023 年半年度业绩预告的自愿性披露公告》，公司预计 2023年上半年可实现收入 2.01 亿元，同比增长 42.72%，预计可实现归母净利润为4,530 万元至 5,430 万元，同比增加 65.15%至 97.96%。公司预计可以实现扣非后归母净利润为 2,980 万元至 3,560 万元，同比增加 98.27%至 136.86%。

二季度业绩实现高增，盈利能力提升： 二季度公司预计可实现收入 1.16 亿元，同比+45%，可实现归母净利润 0.18 亿元~0.27 亿元，同比-8.5%~+36.5%，可实现扣非后归母净利润 0.18 亿元~0.24 亿元，同比+61.8%~114.5%。二季度公司收入端维持较好增长，扣非后归母净利润增速高于归母净利润与收入增速，公司销售毛利率提升，经营能力有明显提升。

订单大幅增长，国产替代与出口驱动需求增长： 2023 年 H1 公司订单同比增长超过 90%，明显好于国内机床企业平均水平，表明国内五轴联动数控机床市场仍然保持较高景气度，并且具有较强的国产替代驱动力。同时从今年以来，公司电主轴产品实现出口，也为公司增长提供基础。

投资建议： 考虑到公司在高端机床的市场地位，以及五轴联动机床的稳定需求，我们预计公司未来 3~5 年增速均可保持较高水平。预计公司 2023/2024 年实现归母净利润 1/1.6 亿元，对应 PE 为 84/51 倍，给予“增持”评级。

风险提示： 制造业景气度恢复不及预期； 行业竞争加剧； 高端机床国产化替代进展低于预期。