中科创达(300496)

(资料图片仅供参考)

事件：

公司公告2023年中报：2023上半年公司实现营收24.85亿元，同比增长0.32%；实现归母净利润3.88亿元，同比减少1.21%；扣非归母净利润3.56亿元，同比减少1.87%。

1、智能汽车业务维持高增，经营性现金流大幅改善

公司Q2单季营收13.19亿元，同比减少0.43%；归母净利润2.20亿元，同比减少7.30%，公司二季度业绩继续承压。分业务来看，2023上半年公司智能汽车业务维持高增，实现营收10.56亿元，同比增长42.16%；智能软件业务营收9.21亿元，同比增长1.25%；智能物联网业务拖累整体营收，实现营收5.05亿元，同比减少38.53%。公司加大研发投入，2023年上半年期间费用率29.09%，同比减少0.64pct，研发费用率17.83%，同比提高1.86pct。2023年上半年公司经营性现金流大幅改善，经营性现金流净额4.14亿元，同比增长约514%。

2、发布魔方Rubik大模型，构建“AI+OS”双引擎

2023上半年公司启动SmarttoIntelligent战略升级，发布了中科创达魔方Rubik大模型系列和应用产品路线图，全面覆盖了从边缘端、语言大模型、、多模态、机器人等大模型系列。魔方Rubik大模型已经和公司既有的产品、业务密切融合,并已经在边缘AI、智能助理得以应用，其中边缘AI包括智能汽车和机器人两大领域。

智能汽车领域，魔方Rubik大模型已经与车厂客户合作，在智能座舱的语音助手、3D图形图像中得以应用。机器人领域，公司最新推出的首款集成大模型的智能搬运机器人解决方案。我们认为，通过大模型应用，公司构建“AI+OS”双引擎，有望驱动驱动各业务发展。

3、布局下一代机器人，发布智能搬运机器人解决方案

公司的机器人产品已覆盖了当下几乎全部的机器人场景以及全球众多机器人厂商。在2023上海世界移动通信大会上,公司推出首款集成大模型的智能搬运机器人解决方案。在大模型的加持下，人们可以通过自然语言与智能搬运机器人交互，提出服务指令，机器人就会按照要求提供拿取饮料、食物等服务，未来公司将与更多机器人领域的合作伙伴共同定义下一代机器人解决方案。

盈利预测与投资建议：考虑公司上半年智能软件、物联网等业务承压，以及大模型等方向持续投入，我们调整此前盈利预测，将公司2023-2025年归母净利润预测由10.34/13.71/18.04调整为8.58/10.99/14.53亿元，对应当前市值PE分别为44.12/34.45/26.05，维持“买入”评级。

风险提示：智能化产业发展不及预期；公司AI行业布局进展不及预期；公司业绩不及预期；系统性风险。