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事项：

12月7日新十条出台，17日“第一波冲击”达峰，其后民航客运航班量短期回落后迅速复苏。各航司披露2022年12月运营数据，各航司运营数据相比于11月环比明显改善。

1月8日新冠病毒感染降级“乙类乙管”，民航客运航班量迅速回升。春运到来，当前国内客运航班量已经接近持平于2019年同期水平，客流也恢复至2019年同期的超八成，国际航线客运航班量有序回升，当前已经恢复至2019年同期10%的水平。我们继续看好春运中后程民航量价进一步恢复，看好全年民航复苏趋势。

如从更长的周期来看，20-22年民航飞机引进速度大幅放缓，23年考虑到全行业整体或实现盈亏平衡，资产负债表修复仍需时日，飞机引进难以加速，行业理论供给仍将保持低位增长。伴随着疫情褪去、疫苗药物研发加速，叠加消费刺激政策可能陆续出台，民航需求稳步复苏是大概率事件，枢纽机场也将显著受益于国际线客流显著复苏带来的业绩修复。从股价的层面看，随着疫情防控政策的彻底优化，未来交运出行板块的股价驱动力或逐步从量的恢复转变

为价格的上行。2023年量的恢复尚不完整，价格的坚挺或意味着2024景气周期的全面到来。继续看好民航业周期反转的大方向，推荐春秋航空、吉祥航空、中国国航。

风险提示：宏观经济超预期下滑，油价汇率剧烈波动，安全事故