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投资要点

随着“二十条”、“新十条”、“乙类乙管”政策逐步落实，全国与疫情挂钩的出行限制基本取消。为紧密跟踪后疫情时代居民出行消费行为变化，我们分别观察18个一二线城市的周度地铁客流量及全国公路、铁路、民航月度旅客运输量以分别了解短途及长途出行恢复状况。

市内出行情况：春节回乡潮导致一线城市地铁客流恢复程度较低，整体短途出行意愿较好恢复。截至2023年1月15日，当周北上广深和二线以下14城地铁客流量分别恢复至2019年63%/68%/68%/99%/101%，由于节前一线城市回乡潮，一线城市的地铁客流恢复程度相对较低。我们观察整体短途出行意愿已经有较好的恢复。

长途出行情况：11月公路/铁路/民航恢复程度已至底部，2023年1月有望迅速回升至60-70%区间。2022年三季度以来公路、铁路、民航旅客运输量较2019年同期均处低位，居民长途出行意愿低迷。根据交通部预测，春运客流量将恢复至2019年70%水平，考虑2022年底提前返乡情况突出，及仍有部分居民对出行有疑虑这两个因素，我们估算1月长途出行整体恢复程度将从11月的20-30%区间（相比2019年）迅速回升至60-70%区间。

风险提示：消费恢复不及预期，宏观经济波动，疫情反复等