(资料图)

当升科技(300073)

公司发布2022年度业绩预告，预计实现盈利22.0-23.0亿元，同比大幅增长101.65%–110.82%；公司出货量显著增长，积极布局新增产能，竞争力持续提升；维持增持评级。

支撑评级的要点

预告2022年盈利同比增长102%-111%，符合市场预期：公司发布2022年度业绩预告，预计实现盈利22.0-23.0亿元，同比增长101.65%-110.82%，实现扣非盈利23.0-24.0亿元，同比增长179.16%–191.29%。按照预告区间测算，预计公司2022Q4实现盈利7.22-8.22亿元，同比增长98.60%-126.11%，环比增长27.58%-45.25%；实现扣非净利润6.52-7.52亿元，同比增长110.66%-142.95%，环比变化-3.12%-11.73%。公司业绩预告符合市场预期。

出货量大幅增长，盈利水平保持较高水平：公司受益于新能源汽车行业的快速发展，国际、国内市场进一步扩大，客户需求快速增长，销售规模大幅增加，新一代产品快速实现规模化销售，产品盈利能力持续提升。我们预计公司全年实现正极材料出货量约6.6万吨，同比增长约40%。按照预告业绩测算，公司正极材料全年单吨净利达到3.3万元，其中2022Q4单吨净利达到4万元。公司较高的单位盈利水平得益于精益管理以及生产效率的不断提升。

积极扩充产能，逐步提升竞争力：公司此前发布公告，将与蜀道新材料在四川射洪投资100亿元建设运营年产20万吨三元正极材料项目，在四川攀枝花投资70亿元建设年产30万吨磷酸（锰）铁锂项目。两项目预计于2028年底前全部达产。随着公司新增产能逐步落地，公司竞争力有望进一步加强。

估值

结合公司公告与行业情况，我们将公司2022-2024年预测每股收益调整至4.43/4.97/6.13元（原预测2022-2024摊薄每股收益为3.99/4.95/6.10元），对应市盈率14.2/12.7/10.3倍；维持增持评级。

评级面临的主要风险

产业链需求不达预期；原材料价格出现不利波动；疫情影响超预期；新能源汽车产业政策不达预期；新能源汽车产品力不达预期。