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长安汽车(000625)

核心观点

长安整体销量同环比均实现增长。长安汽车2月整体销量19.10万辆，同比增长38.3%，环比增长11.2%；1-2月累计销量36.28万辆，同比下降12.7%。春节假期结束后长安整体销量迅速回暖。据乘联会初步统计，2月国内狭义乘用车批发销量同比增长约9%，长安整体销量同比增速显著好于行业平均水平。

长安自主销量同比增速较快，新能源销量同比持续实现高增长。长安自主品牌2月销量11.76万辆，同比增长68.2%，环比下降5.6%；1-2月累计销量24.23万辆，同比增长6.0%，2月长安自主品牌销量同比增速大幅跑赢行业平均水平。长安自主品牌新能源2月销量2.06万辆，同比增长103.4%，环比下降26.6%；1-2月累计销量4.86万辆，同比增长96.6%，长安自主新能源同比维持高速增长。2月深蓝SL03交付量4103辆，截至3月2日阿维塔已累计交付超4000辆。新车方面，2月长安CS95PLUS、2023款UNI-T正式上市，长安逸达开启预售，预计将于3月底正式上市；UNI-KiDD与UNI-ViDD于2月24日同步上市，进一步完善长安自主混动产品布局；3月5日深蓝品牌第二款车型S7迎来首发亮相，定位中型SUV，新车将提供纯电及增程两种动力版本，纯电版WLTC续航520/620km，增程版WLTC纯电续航160km；深蓝S7以AR-HUD代替传统仪表盘，并将搭载APA7.0智能泊车系统及NID3.0高阶辅助驾驶系统等长安诸葛智能最新技术，预计将于2023年内正式上市，与深蓝SL03实现轿车与SUV双星布局，有望进一步提升深蓝品牌销量。

长福销量同比回暖，长马销量承压。长安福特2月销量1.43万辆，同比增长19.9%，环比下降4.8%；1-2月累计销量2.93万辆，同比下降20.2%。长安马自达2月销量0.39万辆，同比下降61.2%，环比下降4.0%；1-2月累计销量0.79万辆，同比下降73.6%。新车方面，长安福特新一代锐界L正式亮相，新车燃油版预计将于4月上市，混动版将于7月上市；长安马自达CX-50预计将于3月正式下线并开启小订，5月正式上市，新车型有望为长安合资品牌销量回暖赋能。

盈利预测与投资建议

预测2022-2024年归母净利润83.80、87.17、97.50亿元，可比公司22年平均PE20倍左右，给予公司22年PE20倍估值，目标价16.8元，维持买入评级。

风险提示

长安福特销量低于预期、长安马自达销量低于预期、长安自主品牌销量低于预期。