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华特达因(000915)

事件:

华特达因发布2022年年度报告：2022年，公司实现销售收入23.41亿元，yoy为15.49%；净利润5.27亿元，yoy为38.55%。第四季度，公司实现营收5.22亿元，yoy为14.73%；净利润0.64亿元，yoy为3.23%。

投资要点:

顶层设计鼓励儿童药的研发和生产。2023年1月，卫健委发布《关于进一步加强儿童临床用药管理工作的通知》，指出在遴选儿童药时可不受“一品两规”和药品总数限制，进一步拓宽儿童用药范围。

伊可新保持较高增速，渗透率仍有较大空间。截至2022年，伊可新在0-1岁人群中渗透率接近30%，1-6岁渗透率不足5%，整体来看在0-6岁渗透率仅有7%，渗透率尚有较大提升空间。

伊可新医院端占比持续下降，院外市场贡献主要利润。我们认为院端收入占比下降，使得集采对伊可新的影响有限，政策风险进一步降低。

超额利润奖励未落地，核心骨干激励不受影响。公司中长期激励考核高管团队和核心骨干，短期内未落地，公司仍可通过权限内的其他激励方式激发业务骨干积极性。

盈利预测和投资评级：我们预计2023-2024年公司营业收入分别为29.36亿元、35.75亿元、41.94亿元，同比增长25.40%、21.79%、17.32%。归母净利润分别为6.89亿元、8.66亿元、10.68亿元，同比增长30.73%、25.68%、23.43%。长期来看，粉色装伊可新有望贡献新的增长动力。维持“买入”评级。

风险提示：伊可新销售不及预期；企业经营管理出现波动；医药政策风险；市场竞争加剧；宏观经济发展不及预期等。