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东鹏饮料(605499)

事件： 公司发布 2023 年第一季度业绩预告，营收端 23Q1 公司营业收入预计为 24.15 亿元到 24.90 亿元，同比提高 20.37%到 24.09%；利润端归母净利润预计为 4.82 亿元到 4.97 亿元，同比提高 39.88%到 44.20%，业绩表现强劲。

全国化战略持续推进，动销表现良好，新品推广积极。 一季度公司整体动销表现积极， 广东市场保持增长态势， 全国范围动销良好。 消费复苏大背景之下， 伴随公司全国化终端网点建设推进，收入端增长势头良好，库存快速消化。此外，新品端来看，大咖动销情况良好， 全国范围积极铺货中；补水啦聚焦运动场景， 上市后积极布局。

成本压力及费效改善，规模效应下助推利润加速增长。 22Q1 受原材料 PET大幅涨价及广告、冰柜费用投放力度加大影响，利润基数较低。 23 年来看，一方面PET成本下行， 23Q1 同比下降9.4%，相较22年6 月高位下降21.61%，成本端压力得到有效缓解。另一方面，大单品快速开拓的规模效应将持续发挥作用，单箱费用进一步降低，对冲新品东鹏大咖等全国化推广的营销费用。公司净利整体维持较高增速，优于收入端增速有良好表现。

大单品放量潜力释放，叠加消费人群、场景拓展预期，公司成长空间有望扩增。 我们认为，公司抓住行业龙头诉讼限制窗口期，乘风能量饮料行业高景气属性，通过差异化产品策略、信息化系统和团队构建与激励构筑公司核心竞争力，实现快速扩张，市占率不断提升。同时我们预计，现有大单品具有持续放量潜力的基础之上，公司横向品类扩展与纵向高端化产品升级将助力公司拓展消费人群和消费场景，打造二次曲线。我们看好公司未来发展趋势，公司有望打开增长天花板。

盈利预测： 预计 2023-2024 年公司实现营业收入 106.66/133.57 亿元，同比增 长 25.46%/25.23% ； 归 母 净 利 润 19.05/24.23 亿 元 ， 同 比 增 长32.09%/27.19%； EPS 为 4.76/6.06 元/股，维持公司“买入”评级。风险提示： 新品推广效果可能不及预期； 原材料成本增加；业绩预告仅为初步测算结果，具体数据请以公司公布的 2023 年一季度季报为准