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投资要点：

二级市场表现：2023 年 3 月家电行业单月累计涨跌幅为+0.05%，分别跑赢上证指数（-0.21%）0.26pct、深证成指（-0.49%）0.54pct、创业板指（-1.22%）1.27pct，综合排名排在中信一级行业分类中第 8 位，较 2 月显著提升。行业估值稳健修复，环比 2 月末提升约0.2%。截止 2023 年 3 月末，家电行业市盈率为 16.68X，估值中枢为 18.67X。

行业排产情况：2023 年 4 月，我国家用空调企业计划排产量为1819.0 万台，同比增长 8.15%，环比增长 3.88%；冰箱企业计划排产量为 700 万台，同比下降 4.11%，环比增长 14.0%；洗衣机企业计划排产量为 520.4 万台，同比减少 5.12%，环比下降 15.93%；油烟机企业计划排产量为 221.3 万台，同比减少 16.68%，环比增长39.53%。

本月观点：AI 技术应用提速，智能家居前景广阔

自 2018 年以来全球智能家居市场规模快速提升，其中 2022 年市场规模达 1157 亿美元，CAGR 超过 21%；同时，行业渗透率也在 2022年达到约 14%的水平；预计 2023 年智能家居市场规模及渗透率分别有望达到1361亿美元和16%。我国智能家居行业同样发展迅速，2016—2022 年市场规模由 2608 亿元增长到 6515 亿元，CAGR 达到 16.5%，预计 2023 年市场整体规模将达到约 7150 亿元。

从智能家居产品拆分来看，智能家电占比最大约为 20%，对比其他安防系列与家居配件产品份额优势明显。尽管受到前期疫情及其他宏观因素扰动影响，智能家电行业增速有所放缓，但对比整体家电行业的销售额占比仍持续保持着提升态势，预计 2022 年可达到 50%水平。

投资建议：建议关注智能与高端家电市场布局完善的大家电龙头美的 集 团 （ 000333.SZ ）、 海 尔 智 家 （ 600690.SH ）、 海 信 家 电（000921.SZ）；同时，关注行业景气回升，黑电及显示相关行业头部海信视像（600060.SH）、TCL 科技（000100.SZ）。

风险提示：市场需求恢复低于预期；房地产市场回暖慢于预期；原材料价格持续波动；行业竞争格局加剧风险