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投资要点

国内实体经济：供需均现分化，价格多数下跌。需求端，地产销售同比放缓，汽车销售同比改善。本周商品房成交面积环比上行，但月同比增速在基数影响下回落。上周土地市场供需双弱，成交溢价率略降，但仍处年初以来次高。4月前9天乘用车零售销量同比增速跃升，低基数或是主因。本周9大城市地铁客流回升并创新高，电影票房回落。本周集运价格走低，上周集装箱吞吐量回落。生产端，各产业链开工率走势分化。本周钢铁产业链开工率均升，汽车产业链开工率均有回落，化工产业链开工率回落，与基建相关的石油沥青装置开工率下降，上周水泥磨机运转率回升。库存方面，本周钢材社库加快去化，库存已降至2019年以来同期低位。本周秦皇岛港煤炭库存由补转去，库存水平处2019年以来同期中高位。价格方面，工业品价格走势分化，食品价格多数下跌。本周沥青期货价和全国浮法玻璃平均价格双双上涨。本周黑色商品价格全面走低，焦煤、动力煤、铁矿石、螺纹钢价格均有下降，水泥价格指数也出现回落。本周食品价格涨少跌多，农产品批发价格200指数加速回落，猪价、蔬菜、鸡蛋批发价环比下跌，仅鲜果批发价环比略涨。

海外经济与政策：美联储议息纪要公布，日本央行行长换任。纪要内容显示，美国通胀回落缓慢。3月美国CPI同比增速录得5%，较上月的6%大幅回落。CPI环比为0.1%，较上月的0.4%明显回落。小幅上调目标利率。在这次会议上与会者以较小的幅度上调利率目标范围是谨慎的做法。劳动力市场紧张，工资增长放缓。美国3月失业率为3.5%，仅略高于1月的低点3.4%，美国非农就业平均时薪同比增速较1月下降0.4个百分点。经济前景不确定，GDP或将温和衰退。4月15日，亚特兰大联储预测美国一季度GDP增速预期为2.5%。植田和男正式就任日本央行行长，对通胀、银行业、货币政策做出相关发言。美联储通胀目标任重道远，欧央行继续放鹰。美国预计到2025年实现2%的通胀目标。欧洲央行可能在未来会议上进一步加息。拜登计划寻求竞选连任。美国总统拜登当地时间10日表示，他计划在2024年竞选连任。美国零售销售增速放缓。欧元区2月零售销售同比下降3%，美国3月销售零售同比增长2.9%。美国消费者通胀预期抬升。美国4月密歇根消费者一年期通胀预期录得4.6%，较上月上升了1个百分点。欧元区工业发展强劲。2月欧元区工业生产指数为109.8，较上月增加1.6。石油价格将处于区间震荡。美国能源信息署表示，预计未来一年全球石油市场将相对平衡。

全球大类资产：海外通胀预期降温，风险偏好回升。本周美国公布的数据显示通胀降温、劳动力市场紧张有所放缓。这助长了美联储激进加息周期结束的乐观情绪，美股走强，标普500上涨0.79%，美元指数下跌0.33%。不过在上周快速降至近期的低点后，本周10年期美债收益率上行13BP。国内方面，本周公布的物价数据、金融数据，令市场对经济恢复节奏的判断分化。债券市场对社融总量超预期、结构优化的反应继续钝化，资金面宽松下，10年期国债期货上涨0.18%。股市方面，上周涨幅靠前的计算机、通信、电子等成长板块本周迎来回调，上证指数小幅收涨0.32%。商品表现分化，呈外热内冷特征，外盘定价的原油与铜表现强势。WTI原油上涨2.26%，LME铜上涨2.94%，铜、原油共同拉动CRB指数上涨。国内定价的黑色（上海螺纹钢跌2.32%）回落，南华工业品、能化、农产品指数均下跌。综合看，本周大类资产表现呈现为：商品>美股>中债>人民币>贵金属>美元。

风险提示：政策变动，经济恢复不及预期。