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投资要点

AI将成为重要生产力工具：在我们此前深度报告《AI开启传媒变革，推进行业价值重估》中明确提到，生成式AI在游戏、图片/视频、营销、电商中将会带来巨大变革。生产力工具的变革将会体现在两个方面：收入的直接提升，和企业生产过程中的降本增效。同时，技术的变革将会带来创新的商业模式，以及产业格局的变化。

具体从各行业来看。图片/视频：影视行业综合文本、音频和视频，是生成式AI的优质落地场景。但由于行业环节众多，我们建议优先关注行业中能够直接面对付费客户的工具型公司，例如英伟达、Midjourney、万兴科技和美图公司。营销：广告主预算的迁移将会直接利好下游广告平台及其广告产业链。在AI加持下，用户流量/时长增加的广告平台，未来将会获得更多的广告预算，初期返点也将提升，其广告产业链将受益，例如蓝色光标、三人行和利欧股份。电商：电商是个资金量和数据量都十分庞大的行业，市场空间虽大但已进入极度内卷状态，我们认为AI技术可以有效缓解行业内卷，带来新增量和存量的重新分配，从而产生投资机会。建议关注值得买和光云科技。

万兴科技：国产数字创意软件头部企业，收入主要来自于海外，旗下视频编辑软件、PDF软件、思维导图软件均已具备AI能力，公司积极拥抱技术，基本面扎实，我们看好公司在该领域的竞争优势，首次覆盖，给予“买入”评级。

美图公司：公司聚焦影像赛道，旗下产品包括美图秀秀、Wink等。公司深耕AI领域多年，图片视频类产品与AIGC高度结合，商业模式落地清晰，已推出AI头像、AI绘画等产品，有望推动付费率提升，我们看好公司在该领域的竞争优势，首次覆盖，给予“买入”评级。

利欧股份：公司持续推动人工智能、大数据、区块链这些创新技术在数字营销领域的应用。利欧数字宣布成为百度文心一言（英文名：ERNIEBot）首批生态合作伙伴。近期，利欧数字正在推进AIGC产品小组的内部测试。我们看好公司在营销领域的竞争优势，首次覆盖，给予“买入”评级。

三人行：公司以校园媒体业务起家，自转型发力数字营销以来，不断挖潜存量客户价值、拓展汽车行业客户，业绩高速增长。公司与科大讯飞强强联手，结合讯飞技术及三人行在营销行业的资源及经验，共同探索智能营销，看好AI赋能广告营销效率，首次覆盖，给予“买入”评级。

光云科技：AI将为电商行业带来新的投资机会，光云科技具备先发优势，预计未来电商SaaS业务将成为公司主要增长动能，首次覆盖，给予“买入”评级。

值得买：公司以消费内容为核，2022，MGC占平台内容比例达20.31%。平台的技术实力、数据和内容的丰富度是重要的竞争元素，AI赋能内容生成效率，有望显著提升内容产能，吸引及运营更多用户。我们看好公司AI加持下内容产能提升，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：AI相关技术/应用发展不完善、AI基础设施不及预期、AI伦理风险。