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核心观点

板块复盘：消费者服务板块报告期内下跌7.91%，跑输大盘5.71pct。国信社服板块涨幅居前的股票为曲江文旅(47%)、科德教育(39%)、西安旅游(30%)、米奥会展(19%)、西藏旅游(15%)、银河娱乐(5%)、同程旅行(4%)、永利澳门(3%)、美高梅中国、金沙中国有限公司；国信社服板块跌幅居前的股票为锦江酒店(-18%)、豆神教育(-16%)、君亭酒店(-14%)、首旅酒店(-12%)、众信旅游(-12%)、呷哺呷哺(-11%)、中青旅(-10%)、宋城演艺(-10%)、学大教育、海底捞，中小市值个股表现活跃。

行业新闻：据携程平台数据，“五一”假期旅游人次有望突破2019年同期水平。海南岛离岛免税首季销售额超200亿，2023免税收入有望突破800亿；2022年底前十酒店集团市占率达62.36%；三亚机场拟建T3航站楼提升保障能力；发改委：正在抓紧研究起草关于恢复和扩大消费的政策文件；国内最大HCM提供商北森正式登录港交所；

沪深港通：A股核心标的均获增持，海伦司/奈雪获增持。报告期内（4.10-4.21），A股核心标的：占流通A股的比例，中国中免11.5%/+0.14pct，宋城演艺6.77%/+0.44pct，锦江酒店5.02%/+0.21pct，首旅酒店2.61%/+0.07pct。港股核心标的：自由流通股本占比，奈雪的茶42.41%/+0.13pct，呷哺呷哺41.1%/-1.23pct，九毛九34.01%/-0.18pct，海伦司32.72%/+0.22pct，海底捞17.29%/-0.27pct。

风险提示：自然灾害、疫情等系统风险；政策风险；收购低于预期等

投资建议：维持板块“超配”评级。目前板块行情演绎已经过渡到收入及业绩验证并重启资本开支的阶段，3月以来景气阶段性回落，预计今年五一和暑期出游需求将再次迎来释放。立足3-6个月，兼顾政策预期、复苏次序、业绩确定性、估值水平等，优选中国中免、北京城乡、科锐国际、BOSS直聘、九毛九、同庆楼、君亭酒店、广州酒家、携程集团-S、首旅酒店、宋城演艺、天目湖、传智教育、锦江酒店、华住集团-S、海伦司、同程旅行、海南机场、王府井、中青旅、海底捞、呷哺呷哺、奈雪的茶、中教控股、中公教育等。立足未来1-3年维度，聚焦景气细分赛道的优质龙头，结合中线逻辑变化等，重点推荐中国中免、锦江酒店、九毛九、海伦司、君亭酒店、同庆楼、华住集团-S、宋城演艺、中教控股、携程集团-S、同程旅行、科锐国际、BOSS直聘、广州酒家、百胜中国，海南机场、海底捞、呷哺呷哺、奈雪的茶等。