(资料图片)

投资要点：

1、消息面提振市场信心，情绪修复带动板块强势反弹。 上周一级行业中食品饮料涨幅 7.49%，跑赢上证综指（ +1.30%） 6.19 个百分点。各细分行业中其他酒类涨幅最大，上涨 11.31%，其次涨幅较大的是白酒Ⅲ和啤酒，涨幅分别为 9.31%和 8.19%。上周板块受市场对政策催化预期催化，信心提振明显，多数子板块迎来大幅反弹。此前食品饮料子板块估值多已回调至合理偏低位置，仍待后续催化，后续将主要由利好政策、股东大会反馈、渠道调研信息等主导。个股方面，此前回调较多、基本面优、二季度业绩预计表现较好 的 个 股 反 弹 幅 度 靠 前 ， 威 龙 股 份 （ +26.20%）、 顺 鑫 农 业（ +15.15%）、古越龙山（ +14.88%）、百润股份（ +14.77%）、舍得酒业（ +13.83%）等领涨。

2、白酒板块走势符合我们之前的判断，目前仍处于布局最佳窗口期，静待预期修复。 受利好政策预期和板块信心修复提振，上周白酒板块连续反弹，涨幅达 9.31%。我们此前一个月连续强调当前板块处于情绪和预期低位，回调主要受宏观层面的担忧，而非针对白酒。上周走势符合我们此前判断。近期各龙头酒企召开股东大会并与资本市场展开交流，各龙头酒企整体反馈良好，茅台股东会上公司明确表示白酒是长周期可持续发展的行业，茅台具备长期投资价值，彰显对行业和自身发展的充足信心。板块基本面最差时点已过，一季度板块韧性凸显，五一后宴席需求环比恢复，核心大单品批价企稳回升，叠加去年基数较低，后续板块动销预计将逐季向好。经过前期回调，头部酒企估值也已处于相对低位，情绪消化到位。未来一段时间仍是各酒企公开业绩交流和股东大会的密集召开期，政策面、调研信息、市场风格轮动等均会催化板块走势。白酒板块目前仍处于布局最佳窗口期，当前位置向下空间有限，建议积极布局，继续看好茅台+区域次高端龙头。

3、 大众品：基本面强于情绪，悲观预期已充分反映，关注估值较低+有预期催化个股。 上周发布5月全国社零数据，社零总额同比增长 12.7%，相比 2021 年增长 5.2%，其中餐饮收入同比增长35.1%，相比 2021 年增长 6.7%，环比 4 月增速有所回落，预计与五一后餐饮出行热度略有降温有关，目前阶段整体需求恢复较弱，消费力呈现 K 型分化趋势。但展望全年来看，经济复苏趋势在，恢复需一定时间。进入 2023Q2，食品多数板块业绩基数逐渐走低，其中啤酒、软饮料、卤制品、小龙虾等产品进入旺季，且目前企业经营信心较足，预计业绩呈逐季改善趋势。今年食品板块也将迎来粮食、包材、油脂等成本高位回落带来的利润弹性。同时，当下板块估值已经回调到 2021 年以来的较低位置，近期可关注估值回调较多，有预期催化的公司，推荐个股：百润股份、绝味食品、伊利股份、元祖股份、天润乳业、甘源食品、安井食品、洽洽食品、国联水产等。

4、 行业评级及投资策略： 整体来看白酒行业稳健向好的趋势不变，次高端逻辑持续兑现；大众品情绪最悲观时点已过，估值回落后龙头企业的投资价值凸显，基于此我们维持食品饮料行业“推荐”评级。

白酒： 推荐贵州茅台、口子窖、洋河股份、今世缘、古井贡酒、泸州老窖、山西汾酒、伊力特、五粮液、金徽酒等。

大众品：推荐百润股份、绝味食品、伊利股份、元祖股份、天润乳业、甘源食品、安井食品、洽洽食品、国联水产等。

短期推荐： 贵州茅台、百润股份、绝味食品。

5、风险提示： 1）疫情影响餐饮渠道恢复低于预期； 2）宏观经济波动导致消费升级速度受阻； 3）行业政策变化导致竞争加剧； 4）原材料价格大幅上涨； 5）重点关注公司业绩或不及预期； 6）食品安全事件等。