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毕得医药(688073)

投资要点

事件： 2023 年 8 月 4 日，公司发布 2023 年中期业绩快报， 2023 年上半年预计实现收入 5.23 亿元， 同比增长 41.76%， 归母净利润 8381.04 万元， 同比增长 41.63%，扣非净利润 9186.52 万元，同比增长 56.51%。

主业持续强劲， 新品开拓有望持续发力。 分季度看， 预计 2023Q2 营收约 2.70 亿元（ +41.00%）， 归母约 4688 万元（同比+38.90%），扣非约 5290 万元（同比+57.90%）。我们预计主业持续强劲主要系： ①公司下游药物分子砌块、科学试剂市场需求持续旺盛； ②公司持续开拓新品， 产品广度和深度不断提升，持续得到客户认可；③加强全球区域布局，完善物流网络，使产品能够更快的到达客户，提高客户满意度； ④公司不断提升经营管理效率，费用支出增长低于收入增长所致。

新品开拓+海外扩张有望驱动长期成长。 ①新品持续开拓： 公司持续扩增 SKU，不断扩充新品，带来新的增量。其中近年随着含硼、含氟药物分子砌块国内外需求逐年上升， 公司正专注其自主研发， 根据质量高低对产品进行等级划分，不断完善备库，未来有望成为新看点。 ②海外区域中心持续发力： 公司近年海外销售规模大幅提升， 2022年海外收入约 4.06 亿元（+45.5%）。未来随着各区域中心持续发力，四大竞争优势持续扩大，海外市场份额有望持续提升。

盈利预测与投资建议： 考虑到公司业务需求强劲， 盈利能力持续优化， 结合公司业务布局规划及行业增速情况，我们预计公司 2023-2025 年营业收入分别为 11.28 亿元、15.30 亿元、 20.42 亿元，增速分别为 35.31%、 35.57%、 33.47%；归母净利润分别为 2.02 亿元、 2.70 亿元、 3.53 亿元，增速分别为 38.15%、 33.82%、 30.62%。 考虑到公司所处赛道发展空间广阔，公司未来有望通过新品开拓叠加海外扩展带来长期成长性，享受估值溢价，维持“买入”评级。

风险提示事件： 研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、产能提升不及预期风险、核心技术人员流失风险、毛利率下降的风险、汇率风险、原材料供应及其价格上涨的风险、环保和安全生产风险