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核心观点

7月流通领域生产资料价格持续上涨或指向需求持续好转。7月以来，国内和需求密切相关的流通领域生产资料价格持续上涨，且涨幅逐旬扩大，表明国内需求持续好转。但7月以来聚焦生产端的国信高频宏观扩散指数表现却逊于历史平均水平，指向国内生产景气回暖趋势有所放缓。7月国内流通领域生产资料价格与国信高频宏观扩散指数的相反走势或反映国内生产企业对需求回暖的持续性存在一定疑虑。随着稳增长政策推进，预计后续国内需求回暖的趋势将进一步确立，届时国内生产端或也将迎来持续上升走势。本周国信高频宏观扩散指数A转为负值，指数B明显下行。从分项来看，本周投资领域、房地产领域、消费领域景气均有所回落。从季节性比较来看，本周指数B标准化后明显下行，表现逊于历史平均水平，国内经济景气回暖趋势继续放缓。

2023年8月4日当周，国信高频宏观扩散指数A为-0.7，指数B录得103.7，指数C录得-2.8%（-0.8pct.）。消费相关分项中，全钢胎开工率、PTA产量均较上周下行，本周国内消费景气有所回落；投资相关分项中，焦化企业开工率较上周上行，螺纹钢产量、水泥价格较上周下行，本周国内投资景气有所回落；房地产相关分项中，30大中城市商品房成交面积、建材综合指数均较上周下行，国内房地产领域有所回落。

周度价格高频跟踪方面：

（1）本周食品、非食品价格均上涨。2023年7月食价格环比或低于季节性水平，非食品价格环比或高于季节性水平。预计7月CPI食品环比约为-1.0%，非食品环比约为0.3%，CPI整体环比约为0.1%，7月CPI同比或继续回落至-0.3%。

（2）6月国内经济企稳回升的趋势进一步稳固，国内生产资料价格随之上升。6月下旬国内生产资料价格开始止跌回升，7月上旬、中旬、下旬国内流通领域生产资料价格继续明显上涨。预计2023年7月国内PPI环比回升至正值，低基数下PPI同比或明显回升至-3.8%。

风险提示：政策刺激力度减弱，经济增速下滑。