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宏观事件

8 月 3 日， 郑州市住房保障和房地产管理局、 郑州市财政局等八部门联合发布《关于进一步促进我市房地产市场平稳健康发展的通知》 1， 暂停执行住房限售政策； 鼓励在郑各商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率； 未开工建设的安置房， 原则上以货币化安置为主。

核心观点

地产政策的支持作用增强， 降低国内宏观下行风险

安置房货币化安置。 7 月政治局会议指出“适时调整优化房地产政策， 因城施策用好政策工具箱”， 国常会通过了《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，本次郑州“十五条”提出对城中村改造、 城市更新中涉及的房屋征收， 通过货币化为主的方式实施安置， 而对未开工建设的安置房， 原则上以货币化安置为主。“十二五”期间全国累计开工建设城镇保障性安居工程 4013 万套， “十三五”期间全国开工改造各 类棚户区住房 2000 万套， “十四五”规划提出“有效增加保障性住房供给”， 40 个重点城市将建设筹集 650 万套。 我们认为郑州有望作为房地产政策调整的“特大城市”样本， 提振房地产市场信心。

暂停执行住房限售政策。 随着中央对楼市定调的转变， 中央明确适时调整优化房地产政策， 以郑州为起点， 各地“四限”政策（限购、 限贷、 限价、 限售） 有望持续优化调整。当前房地产市场供求关系发生重大变化， 我国房地产市场已经整体上度过了供不应求、长期过热的阶段， 住房需求从“有没有”转向“好不好”。 我们认为郑州房地产市场流动性限制政策的放松， 有利于“刚性和改善性”购房需求释放， 关注未来房地产价格的稳定和房地产周期的继续改善。

对未来宏观的展望。 整体上来看， 在美联储 7 月继续加息和缩表的情况下， 全球美元流动性仍将呈现出紧缩的状态。“因城施策”下郑州保障性安置房的货币化安置（货币供给侧） ， 叠加住房市场流动性的改善（货币需求侧） ， 有望对冲美元流动性的收缩压力，继续改善市场的悲观预期。

风险

经济数据短期波动风险， 宏观政策调整超预期风险