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核心观点

事件：7月28日，中央纪委、国家监委召开动员会，部署纪检监察机关配合开展全国医药领域腐败问题集中整治工作。

正本清源，利好行业长期发展。我们认为，开展针对医药领域腐败问题的集中整治工作，有利于解决医药行业长期存在的部分药品及器械销售费用率过高，带金销售及不正当利益输送等问题。长期来看，我们认为在更加规范的市场环境下，一些临床价值不高、依赖营销费用驱动放量的药品和器械的市场空间预计会不断萎缩，对于医保基金支出的消耗将逐步减少，腾挪出的支付额度有利于持续支持创新品种，临床价值突出的药品及器械有望脱颖而出，远期来看我们认为有利于医药行业的健康发展和产业升级。

建议关注出口产业链相关公司、药品/设备上游配套产业链、刚需药品及院外OTC品种。对比医药行业各细分领域，我们认为现阶段出口产业链相关公司、刚需药品、药品/设备上游配套产业链和院外OTC在业绩确定性和规避潜在风险方面具有相对优势，配置价值较高，建议关注：1.海外收入占比高且2022年业绩中新冠药物CDMO占比相对较低的CXO龙头，推荐药明康德、康龙化成；2.药品/设备上游配套产业链，推荐海泰新光、山河药辅；3.刚需药品，如麻醉药、血制品、大输液、原料药与和集采品种，推荐人福医药、科伦药业和京新药业，相关公司：天坛生物、华兰生物；4.22Q4-23Q1新冠相关药物收入占比较低的院外OTC，推荐羚锐制药、相关公司：九芝堂、百洋医药；5.进入盈利能力提升周期的一次性手套行业，相关公司：英科医疗、蓝帆医疗和中红医疗；6.海外收入占比高，受益于海外生物医药行业一级市场投融资复苏的生命科学上游试剂公司，推荐百普赛斯。

风险提示：药品在地方集采和全国集采中降价幅度超预期；政策扰动导致创新药放量速度和峰值低于预期、医疗机构设备采购推迟；全球制药工业产业链分工发生重大不利变化；一级市场投融资恢复力度不及预期，导致生命科学上游产业链、CXO公司订单和业绩恢复速度低于预期。