行情回顾

节前最后一周 （1月 16 日-1 月 22 日），SW 军工板块报收 1527.3 点，上涨3.4%。同期沪深300 指数上涨 1.1%，创业板指数上涨 1.8%。

(相关资料图)

研究速递：

Q4 持仓数据出炉，军工板块仓位占比回落

伴随疫情防控优化，市场风格快速切换下军工板块关注度有所减弱。2022 年Q4 军工行业基金重仓股合计市值为 1469.4亿元，环比下降 8.1%。占军工行业总市值比例为 6.95%，环比下降 0.09pp。

从公募基金持仓占比来看，2022Q4全部公募基金中军工板块持仓占比 4.66%，环比下降 0.50pp；其中主动管理基金军工持仓占比 4.76%，环比下降 0.65pp；再剔除军工主题基金，其他主动管理基金军工股持仓占比 2.33%，环比下降0.46pp。

部分公司 2022全年业绩预告出炉：四成企业实现业绩预增

截至 2023年 1月 30日，有 56家涉军工业务企业发布业绩预告，其中 23家企业实现业绩预增，占比为 41.1%，（统计主要选取自申万国防军工行业）。其中中船防务、天海防务、广联航空等 8 家企业净利润同比增速超过 100%。

策略观点：

军工为“确定性”与“成长性”并存的优质投资领域。我国确定了“建军百年奋斗目标”，在此目标催化下，军工先进武器装备列装必将加速进行，因此军工整体需求增长有保障，长期投资价值凸显，是“确定性”与“成长性”并存的优质投资领域。

2023 年军工各领域将延续高增长。军机领域：20 系列军机仍在爬坡阶段，保持快速增长的态势；导弹领域：2022年受各方面因素的影响，导弹供给增速减缓，2023年压制因素解除后，研制进度加快，有望迎来业绩拐点；发动机领域：供给端产能持续释放，业绩继续快速增长。

军工板块估值处于历史相对低位，后续具备估值修复的空间。关注长期有超预期增量的领域，优选竞争力、盈利能力强的优质标的。

（1）军机：关注型号研制超预期因素，主要标的光威复材、宝钛股份；

（2）航发：需求持续旺盛，供给端逐步改善，主要标的航发动力；

（3）导弹：延迟需求集中释放，增长弹性大，主要标的菲利华、盟升电子；

（4）信息化：军队信息化建设需求快速增长，主要标的七一二。

风险提示：

订单交付不及预期风险；武器型号调价风险；原材料价格上涨风险；产能与订单错配的风险。