海能达(002583)

事件：

公司发布2022年度业绩预告，实现归母净利润盈利39,000万元-49,000万元，实现扣非净利润0万元-10,000万元，同比均扭亏为盈。

【资料图】

我们的观点如下：

1、内生增长动力强劲，业绩扭亏为盈

2022年公司通过渠道建设、行业合作伙伴拓展及新一代数字产品全面推广，窄带基本盘业务实现稳健增长，并且推动成长型业务夯实布局。毛利率稳中有升，盈利水平提升，同比实现扭亏为盈，其中单Q4季度实现归母净利润0.37-1.37亿元，全年实现归母净利润3.9-4.9亿元。

2、精细化发展，2+3+1战略持续推进

公司持续围绕“2+3+1”的业务战略，夯实窄带基本盘、大力推动成长型业务快速发展，随着未来公专融合大趋势持续演进，公司紧抓行业机遇，打造全连接，全感知能力，为公共安全网络赋能，助推业务有望快速增长。

此外，2022年公司完成对子公司Sepura的股权出售，产生约2.9亿元的利润贡献，剔除该部分影响，预计公司实现净利润1亿元-2亿元，相比去年同期实现较大幅度的增长。

公司进入精细化发展阶段，各项费用率有望持续降低，提升盈利水平。

3、核心竞争力突出，专网领军企业增长动力强劲

公司通过持续加码研发打造核心竞争力，在专网领域国内龙头厂商地位稳固，同时围绕“精工智坊”战略建设智能生产与管理体系，保障产品质量。随着公司持续精细制造，同时前期外部因素影响减弱，公司有望推动业务高质量发展，另外叠加疫情的好转，海外需求逐步复苏，公司也持续与海外客户签订合同订单，海外业务增速有望复苏。

盈利预测与投资建议：

公司是专网领域领先厂商，持续夯实头部地位，坚持高质量经营。预计公司22-24年归母净利润分别为4/4.5/5.4亿元，对应PE为26/23/19倍，维持“增持”评级。

风险提示：行业竞争加剧的风险、地缘政治的风险、诉讼的风险、技术迭代的风险、公专融合产品推广不及预期等、业绩预告仅为初步测算结果，具体财务数据以公司正式披露的2022年年度报告为准