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安井食品(603345)

投资要点：

公司是我国优质速冻食品企业。公司成立于2001年，于2017年2月在上交所上市，总部位于福建省厦门市，主要从事速冻火锅料制品、速冻面米制品和速冻菜肴制品等速冻食品的研发、生产和销售。经过二十多年的发展，公司目前拥有较为丰富的产品矩阵，具有400多个速冻食品品种，形成了以华东地区为中心并辐射全国的营销网络，已成为国内具有影响力和知名度的速冻食品企业之一。

我国速冻食品与预制菜行业实现较快增长，多因素推动行业上行。我国速冻食品与预制菜行业的市场规模近几年实现较快增长，集中度仍有提升的空间。预计未来几年推动我国速冻食品与预制菜行业市场规模增长的因素主要包括产品品类多元化、消费升级、消费需求增加、冷链技术提高等。

公司多措并举，稳固速冻龙头地位。市场方面，公司积极开拓市场，持续精耕渠道；分品类看，公司采用“自产+并购+贴牌”的策略，速冻菜肴制品已成为公司的第二增长曲线；产能方面，公司目前拥有十一大生产基地，产能扩张稳步推进；研发方面，公司实行“产地研”模式，研发实力具有比较优势；原材料方面，公司对原材料把控力度较强，成本压力趋缓。

投资策略：给予公司“买入”评级。公司作为我国速冻食品行业龙头，在夯实传统业务的基础上，紧跟市场积极发展速冻菜肴业务，打造第二增长曲线，产品结构持续优化。短期来看，随着防疫政策放开，消费场景稳步恢复，公司BC端需求有望增加。叠加近期成本压力趋缓，新柳伍、新宏业等成功并表，公司业绩有弹性释放空间。从长期来看，公司具备核心竞争优势，积极开发新品、扩张市场，产能布局稳步推进，市场竞争力有望进一步提升。预计公司2022/2023年每股收益分别为3.70元和4.64元，对应PE估值分别为44倍和35倍，给予公司“买入”评级。

风险提示：食品安全风险，原材料价格波动风险，新品推广不及预期，渠道开展不及预期，宏观经济下行风险。