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一、行业数据跟踪：全基金发行份额环比下降。22Q4基金投资A股股票市值5.54万亿元（QoQ+4.40%）；新发基金份额环比下降，22Q4新发行基金共计365只，环比减少3只；发行份额3738.82亿元（QoQ-13.40%，YoY-40.23%）。

二、全基金持仓情况：增持保险、减持券商，保持低配。1）22Q4保险板块机构持仓转减持为增持，但持股比例仍处于历史底部；全基金持股比例0.59%（QoQ+0.11pct），尚低配4.14pct。2）22Q4证券板块机构持仓连续两季度减持，但减持力度放缓；全基金持股比例1.49%（QoQ-0.22pct），尚低配3.00pct。

三、主动管理型基金重仓：增持保险、券商，保持低配。1）22Q4保险板块重仓连续三季度增持，但持股比例仍处底部，主动管理型基金持股比例0.14%（QoQ+0.05pct），尚低配4.59pct。2）22Q4证券板块重仓持股转为增持，以财富管理特色券商配置为主，主动管理型基金持股比例0.34%（QoQ+0.04ct），尚低配4.16pct。

四、投资建议及风险提示

1）投资建议：目前保险行业估值和机构持仓处于历史底部，政策助力化解地产投资风险、资产端迎来改善，寿险负债端基本面出现企稳迹象、预计2023年“开门红”业绩改善，建议关注板块长期配置价值和市场情绪修复带来的β行情。市场情绪转暖，且资本市场长期向好趋势不变，券商商业模式从周期向成长的转型趋势不变，看好证券行业长期成长性。

2）风险提示：1）权益市场大幅波动；2）国内疫情反复；3）宏观经济下行；4）资本市场改革推进不及预期；5）寿险新单超预期下滑；6）产险赔付超预期；7）利率超预期下行；8）房地产行业政策效果不及预期。