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宋城演艺(300144)

事件：宋城演艺发布2022年年度业绩预告。2023年1月20日，宋城演艺发布2022年年度业绩预告：2022年度预计实现归属上市股东净利润750-1,125万元，去年同期盈利31,513.08万元；预计扣非后净利润亏损3,575万元-3,950万元，去年同期盈利26,780.97万元。

22年疫情承压公司园区开园时间与排演场次双承压，节假日部分景区彰显韧性，23年春节已现复苏趋势。公司所有园区于22年12月闭园，随着疫情政策放开、旅游消费回暖，2023春节期间公司部分景区已恢复营业，根据春节前公司公众号场次安排，三亚园区于1月13日起开园，每日一场，并于1月22日起每日上调至3场；丽江园区于1月22日起开园，每日2场；桂林园区于1月22日起开园，每日2场；轻资产项目宜春千古情于1月22日起开业，每日1至2场。

排演场次虽较去年春节排演场次略有下调（三亚:五场；郑州:三场；桂林:二场；丽江:二场；宜春:二场；长沙:一场），公司总体春节恢复情况超预期，展现出公司强大盈利能力。春节黄金周期间，宋城演艺旗下景区接待游客已达到2022年的近3倍，可比口径下恢复接近2019年的90%。“千古情”演出累计上演133场，同比2022年增长70%，可比口径下恢复至2019年的85%。其中桂林千古情接待游客量已超过2019年，营收超过2019年20%。

成长性方面，公司轻重资产项目储备充分，将有效贡献业绩增量。当前公司疫情前后投入运营的西安、上海等园区有望疫后稳步爬坡；已储备的重资产新项目佛山千古情、西塘演艺小镇有望投入运营，此前由重转轻的珠海宋城项目稳步推进；轻资产项目陕西延安千古情将在验收完成后6个月内进行公演，三峡千古情有望于2024年5月营业。公司多剧目开发与轻资产模式逐步成熟有望进一步提升公司毛利水平。

投资建议：预计公司2022/2023/2024年营收4.57/22.78/28.35亿元，净利润0.11/11.48/14.52亿元，对应PE3721.6/34.5/27.3X，维持“增持”评级。

风险提示：疫情新毒株潜在疫情反复风险；公司在建项目进程不及预期。