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一品红(300723)

事件:

一品红发布公告： 1 月 6 日，公司合作研发的 1 类创新药 AR882 全球 IIb期临床试验获得结果。

投资要点:

痛风药物 AR882 全球 IIb 期临床取得积极进展。 AR882 为美国 Arthrosi 开发的长效降血尿酸剂 Best in class 产品。公司 2021 年参股 Arthrosi，截止 2023 年 1 月 6 日持股 17.78%。 公司与 Arthrosi在国内设立合资公司广州瑞安博（ 截止 2023 年 1 月 6 日持股60.70%），间接获得 AR882 在国内和全球的部分权益。 AR882 的全球 IIb 期临床结果显示， 50mg 剂量组和 75mg 剂量组相较于安慰剂均显著降低了患者血清尿酸水平，且无任何重度不良反应发生，患者合并症情况稳定。 IIb 期临床试验展示的良好有效性和安全性，为其进入全球临床 III 期提供了坚实的基础。

公司中成药、化药仿制药和化药创新药业务齐头并进。 2022 年公司多条业务线取得积极进展。中成药业务，馥感啉口服液完成价格调整，为产品重新打开市场奠定良好基础。化药仿制药业务， 2022年公司共有 8 款产品获批，全国第七次药品集采公司共有 3 款产品中标。化药创新药业务， AR882 国内临床试验获批、海外 IIb 期临床取得积极结果。

盈利预测和投资评级 我们预计 2022/2023/2024 年收入为23.59 亿元/30.66 亿元/38.76 亿元，对应归母净利润 3.58 亿元/4.68 亿元/5.90 亿元，对应 PE 为 31.22X/23.85X/18.91X。 我们认为，公司中药产品线布局丰富，化药仿制药产出高效，创新药数据表现优秀。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示 市场宏观环境变动潜在风险， 主要品种放量不及预期，乙酰谷酰胺退出省级医保影响超出预期，创新药研发进展不及预期，疫情变化对药品销售影响超出预期，公司业绩不及预期。