【资料图】

核心观点:

总量数据显著复苏，自驾超19年同期反映居民出行意愿强劲

据文旅部，2023年春节假期国内出游人次3.08亿人/同比+23%，恢复至2019年的88.6%，环比2022年国庆+27pct；全国实现旅游收入3758亿元/同比+30%，恢复至2019年的73%，环比2022年国庆+29pct。从交通出行方式看，仅自驾出行表现超过2019年同期，春节假期前6天高速公路小客车流量较2019年增长12%。与之对应的公共交通工具客流仅恢复至2019年同期约53%（公铁水空），其中铁路（75%）>民航（69%）>水路（50%）>公路（49%）。小客车流量与公共交通工具流量恢复率的差异可能来自：（1）居民探亲需求较为刚性，无政策约束后得已释放；（2）由于全国各地新冠感染、重症、死亡的达峰阶段不同，导致居民更倾向于通过自驾方式出行，避免聚集感染；（3）短途游等需求持续增长。

经济发达地区出行意愿更强，知名目的地表现普遍超疫情前

春节前六天广铁、长三角铁路发送旅客量分别恢复至2019年81.4%、76.4%，反映经济发达地区居民的出行、消费信心相对更强。而从细分行业表现看，知名目的地、景点客流已超过疫情前。其中：（1）黄山风景区春节假期前六天，累计接待超12万人，超过2019年同期水平。黄山全市主要景区景点共接待游客人数75万人次，同比实现翻番，恢复至2019年同期水平；（2）1月22-26日，峨眉山景区累计接待游客23万人次（2019年春节7天为22万人次）；（3）春节期间，海口美兰机场进出港旅客恢复至2019年同期84%；三亚凤凰机场进港旅客恢复至2019年96%；（4）海南离岛免税销售额同比2022年增长20%。

出入境：澳门博彩复苏快于客流，出境游复苏关注2H23

虽然我国出入境管控已放松，但受制于国际政治环境及签证政策，目前港澳游及出境游尚复苏尚处起步阶段。其中，澳门游恢复节奏相对更快，春节期间内地访澳旅客量已恢复至19年约30%，环比22年国庆提升10pct。同时，澳门博彩龙头金沙中国预计春节期间业务恢复至接近疫情前5成。香港春节期间接待内地旅客日均约1.3万人，为19年同期约9%。文旅部已于1月20日宣布试点出境旅行团业务，我们预计出境游行业最快有望于2H23迎来快速恢复。

投资建议

受益于国内疫情快速达峰，春节出行消费数据恢复速率相对乐观。参考海外复苏经验及国内居民存款大幅增长，我们预计未来因私消费、中高端可选消费有望进一步恢复。推荐：（1）免税：推荐中国中免、海南机场，建议关注王府井、海汽集团、上海机场、白云机场；（2）出境商务/旅游：推荐米奥会展，关注众信旅游；（3）餐饮：推荐九毛九、海伦司、同庆楼、奈雪的茶；（4）景区：推荐天目湖，关注宋城演艺、中青旅；（5）酒店：推荐君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店。

风险提示：（1）国内疫情反复；（2）宏观经济下行；（3）自然灾害等。