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芒果超媒(300413)

事件：芒果超媒发布 2022 年度业绩预告。 2022 年， 公司预计实现归母净利润 17.90-18.90 亿元， 同比下降 10.60%-15.33%； 实现扣非归母净利润15.54-16.54 亿元， 同比下降 19.70%-24.55%。 其中 22Q4 预计实现归母净利润 1.12 亿～ 2.12 亿元， 同比增长-16.7%~57.9%。

点评：

2022 年由于高基数叠加疫情致广告行业景气度下滑。 宏观经济及疫情影响下互联网广告行业受到较大冲击， 广告行业形势低迷， 公司全年业绩承压。 面临着压力与外部挑战， 公司坚持创新驱动发展、 可持续性发展， 通过对付费模式的不断优化， 增强省内用户拉新， 效果显著，2022 年与中国移动合作推出“芒果卡” ， 满足了用户群体个性化、 多元化的娱乐需求， 构建特色娱乐生态， 加上平台优质内容的呈现， 推动会员收入同比增长 6%， 实现了业务基本盘的稳定发展。

2023年综艺准备充沛， 类别题材多元化。 2023 年有《乘风破浪 4》 、《披荆斩棘 3》 、 《时光音乐会 2》 、 《声生不息· 宝岛季/港乐季》等备受好评的热门头部音乐综艺， 以及平台重点打造的全新音综《全民歌手》 ， 致力打造全面的芒果音综体系； 慢综艺《中餐厅》 、 《向往的生活》 等口碑综艺续写辉煌， 《再见爱人》 第三季敲定， 《你好星期六》 将全面升级归来， 全新武术题材综艺《无名之辈》 、 《真正的勇士》 值得期待； 大型晚会方面， 《跨年晚会》 、 《小年夜春晚》 、《华人春晚》 、 《元宵晚会》 融入 VR、 XR 等创新尝试， 新潮视觉构建多种沉浸式体验。

影视剧方面， 优质内容持续供给。 2023 年开年剧集《去有风的地方》截止至 1 月 20 日累计总播放量已高达 21.6 亿， 打响“开门红” ； 后续有自制的《大宋少年志 2》 ， 第一部口碑良好， 后作成为了芒果 2023年重头大戏之一； 《以爱为营》 （主演： 白鹿、 王鹤棣） 、 《我的人间烟火》 （主演： 杨洋、 王楚然） 、 《群星闪耀时》 （主演： 李现、任敏） 等人气剧集陆续上线， 阵容值得期待。 我们认为这些优质内容的持续供给有望推动芒果 TV 会员收入与会员人次的提升。

投资建议： 根据 Wind 一致预测， 公司 22-24 年营业收入分别为146.21/168.47/190.89 亿元， 对应增速为-4.79%/15.23%/13.31%； 归母 净 利 润 为 21.14/25.23/29.19 亿 元 ， 对 应 增 速 为0.00%/19.33%/15.71%， 建议持续关注。

风险提示： 宏观经济波动风险、 内容监管趋严、 广告收入及会员增长速度不及预期等。