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价格： 春节前一周钢材价格上涨。 春节前一周（1 月 16 日至 20 日，下同）20mm HRB400 材质螺纹价格为 4140 元/吨， 周环比持平，热轧 3.0mm 价格为 4350 元/吨， 周环比+1.2%。 春节前一周原材料价格分化， 港口铁矿石价格震荡；焦炭价格持平；废钢价格持平。

利润： 春节前一周螺纹钢利润回升。 长流程方面， 我们测算春节前一周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周+8 元/吨， +26 元/吨和+17 元/吨。短流程方面， 春节前一周电炉钢利润周环比持平。

产量与库存： 本周（1 月 23 至 27 日，下同） 钢材产量周环比回升，五大钢材厂库周环比上升、社库周环比上升。 产量方面， 本周五大钢材品种产量 858 万吨， 周环比升 6.9 万吨，其中建筑钢材产量周环比增 4 万吨，板材产量周环比升2.9 万吨，螺纹钢本周减产 2.72 万吨至 227.23 万吨。 库存方面， 本周五大钢材品种社会总库存周环比增 178.36 万吨至 1339.22 万吨，钢厂总库存 629.17 万吨， 周环比增 153.3 万吨，其中，螺纹钢社库增 102.4 万吨，厂库增 92.07 万吨。 表观消费量方面， 测算本周螺纹钢表观消费量 32.76 万吨，环比降 101.43万吨。

投资建议： 春节期间钢材垒库 331.66 万吨，低于往年同期， 且库存绝对量仅为 1968.39 万吨，库存压力也低于往年。 政策端对房地产供应及销售支持延续， 提振中长期钢材需求回升预期， 预计钢价维持偏强运行。 短期基本面上， 下游仍处于停滞状态，钢厂生产维持低位，库存端社库垒库 178.36 万吨，厂库垒库 153.3 万吨，春节期间垒库绝对量低于往年同期。 整体看， 当前库存压力不大，静待政策支撑下下游开工回暖。 建议关注： 1）普钢板块：宝钢股份、包钢股份、华菱钢铁； 2）特钢板块：甬金股份、中信特钢、广大特材； 3）高温合金标的：抚顺特钢； 4）石墨电极标的：方大炭素； 5）管材标的：友发集团、新兴铸管；6）高股息标的：方大特钢、南钢股份、三钢闽光。

风险提示： 地产用钢需求超预期下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动