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普元信息(688118)

2022年业绩预告发布。公司于1月20日晚发布2022年业绩预告，预计2022年营业收入区间为4.2-4.3亿元，同比下滑1.5%-3.8%；归母净利润区间为100-150万元，同比下滑96%-97%。

普元信息：国产中间件龙头，向Paas平台延伸。普元信息成立于2003年，公司深耕三大基础软件之一的中间件，目前已经完成了中间件的全栈产品线布局。相较于传统中间件厂商东方通、宝兰德而言，普元在发展过程中逐步明确了方向，从基础的中间件向平台型软件切入，目前形成了软件基础平台+基于平台的软件开发两大业务版图。

行业信创加速，金融信创推进速度较为领先。2021年开始，信创从党政向八大行业扩展，金融、电信行业逐步开始进行规模替代，形成了“2+8”的整体布局。当前，信创在原有“2+8”的基础上，已规划拓展到“2+8+N”完整的体系，而金融领域是目前推进速度最快的细分之一。在金融体系中，以银行为代表的机构正在加速自身IT系统的国产化升级，这一举动对于国产的底层软硬件公司而言有望充分打开市场天花板。

普元深耕金融客户，有望充分抓住信创带来的需求。从普元的客户结构来看，2021年公司在金融领域的收入占比为50%，以大型银行为主；同时电信、能源等领域的收入占公司整体营收各10%。随着信创向8大行业推进，金融信创不断加速，公司的商机有望显著提升。另一方面，信创也带来了基础软件的增量需求，公司早已完成中间件的全产品线研发，在基础软件产品领域有望实现收入的提升。

公司持续保持研发投入，23年费用端有望得到控制。普元自2019年上市以来，19-21年收入CAGR为5%，利润端并未实现增长，这主要源于公司持续进行研发投入，人员规模从19年末的1259人增长至2021年1452人。公司持续保持研发投入，在Paas平台、低代码开发平台、数据治理等方向不断投入。而随着信创风口到来，公司在收入端增速有望提升，同时公司在23年有望保持成本端的良好控制，因此在利润端有望实现良好的增长。

投资建议：预计公司2022-2024年归母净利润分别为0.01、0.49、0.70亿元，当前市值对应23-24年PE分别为40、28倍。考虑到公司在金融信创领域的卡位优势，以及公司自身摆脱疫情影响业务正常开展，预计公司23、24年有望实现良好增长。首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。

风险提示：信创推进力度不及预期；行业竞争加剧；下游客户自研投入加大